Znovu se objevila otázka, jestli si Schwab Fundamental U.S. Large Company ETF (FNDX) zaslouží místo mezi tím, co sledujete. Sám mám těžiště jinde než v americkém trhu, ale tenhle typ ETF stojí za pár slov. Ne kvůli tomu, co drží, ale kvůli tomu, JAK to váží.

Předem důležité upozornění. K dnešnímu dni nemám k dispozici žádná konkrétní čísla o FNDX - ani výnosy, ani poplatky, ani složení. Pracuji jen s tím, co obnáší princip fundamentálního indexu. Kde bude řeč o číslech, nebudou, protože si je nevymýšlím.

V čem je FNDX jiný než běžný indexový ETF

Klasické ETF na velké americké firmy (typicky navázané na S&P 500) váží společnosti podle jejich tržní hodnoty. Čím větší firma na burze, tím větší podíl v ETF. To má jednu vlastnost, kterou je dobré si uvědomit. Když se nějaká akcie žene nahoru a je čím dál dražší, index jí automaticky dává větší váhu.

Fundamentální přístup, který zastupuje právě FNDX, jde na to jinak. Váhu firmám nepřiděluje podle ceny akcie na burze, ale podle fundamentálních ukazatelů - typicky tržeb, cash flow, vyplácených dividend a účetní hodnoty. Cena akcie do toho výpočtu přímo nevstupuje.

Rozdíl zní možná akademicky, ale v praxi mění chování celého portfolia.

Proč mě tenhle princip zajímá

Osobně se mi na fundamentálním vážení líbí jedna věc. Automaticky odklání peníze od nejdražších, nejvíc nafouknutých jmen k firmám, které reálně vydělávají a mají za sebou hmatatelný byznys.

Když je nálada na trhu rozjetá a pár velkých firem táhne index nahoru, klasický index vážený tržní hodnotou do nich sype čím dál víc. Fundamentální index tohle tlumí. Váhu drží spíš u toho, co firma opravdu dělá, ne u toho, kolik za ni trh zrovna platí.

Zní to lákavě. Ale nejsem naivní - má to i druhou stranu.

Kde je háček

Když je zrovna období, kdy trh táhnou nahoru právě ty nejdražší růstové firmy, fundamentální ETF za čistým indexem zaostane. Prostě proto, že drží menší podíl v tom, co zrovna letí. To se může táhnout roky.

Dalším bodem jsou poplatky. Fundamentální ETF bývají o něco dražší než ta nejlevnější indexová ETF navázaná na S&P 500. Přesná čísla u FNDX nemám potvrzená, takže je sem nedávám, ale je to věc, kterou si každý musí ověřit sám, než něco koupí.

Na co se dívat u každého ETF:

  • Podle čeho váží firmy (tržní hodnota vs. fundamenty)
  • Výše ročního poplatku (TER)
  • Co konkrétně drží a jak je to rozložené
  • Jestli reinvestuje dividendy, nebo je vyplácí

Kam to zapadá při pohledu z Evropy

Musím být upřímný. FNDX je americké ETF na americké velké firmy, a moje těžiště leží jinde - v širokých ETF mimo USA, s důrazem na Evropu. Takže tohle není nic, co bych stavěl do jádra portfolia.

Ale princip fundamentálního vážení mi dává smysl a stejnou logiku najdete i u ETF zaměřených na jiné regiony. Pokud vás láká myšlenka, že se peníze rozloží podle reálné výkonnosti firem místo podle ceny akcie, stojí za to hledat obdobný přístup i mimo americký trh.

Pro českého investora je tu ještě jedna vrstva. Americké ETF drží aktiva v dolaru, a k dolaru mám dlouhodobě zdrženlivý vztah. Neznamená to, že dolar zítra padne. Znamená to, že měnové riziko je součástí rovnice a je dobré s ním počítat.

Fundamentální vážení není zázrak, ale ani nesmysl

Mně z toho vychází střízlivý závěr. FNDX ani žádné jiné fundamentální ETF není kouzelná formulka, která porazí trh. Je to jen jiný způsob, jak poskládat stejný koš velkých firem.

V některých obdobích bude o kousek lepší, v jiných o kousek horší než čistý index. To je normální. Podstatné je, jestli vám ten princip sedí a jestli rozumíte tomu, proč se ETF chová tak, jak se chová.

A to platí u čehokoli, co si do portfolia pouštíte - ne slepě koupit podle titulku, ale nastudovat si to sám. Zvlášť když téhle logiky se drží řada dalších produktů. Kdo si sám ověří, podle čeho ETF váží firmy a kolik ho to stojí ročně, ušetří si spoustu pozdějšího překvapení.