Trh poslední dny vypráví zvláštní příběh. Většina akcií na Wall Street roste, ale indexy přesto za týden klesly. Důvod? Padají právě ty firmy, které dlouho táhly všechno nahoru, tedy technologie a hlavně tituly spojené s umělou inteligencí.

Mluví se o „velké rotaci". Peníze odtékají z technologického sektoru a hledají si nové místo. Pojďme se podívat, co se vlastně děje a jestli je to jen krátkodobý otřes, nebo začátek něčeho většího.

Dva různé S&P 500 v jednom indexu

Jeden z titulků to vystihl trefně. Je to příběh dvou různých S&P 500. Na jedné straně máte velkou skupinu firem, kterým se daří a jejich akcie rostou. Na druhé straně hrstku technologických obrů, jejichž propad stáhl celý index do mínusu.

A přesně tohle je podstata rotace. Index jako celek může klesat, i když většina jeho součástí roste. Stačí, aby pár největších firem s obrovskou vahou v indexu spadlo.

Tady stojí za to připomenout, jak moc se americké indexy v posledních letech opřely o pár jmen. Když se těchhle pár firem otřese, otřese se s nimi celý trh, i kdyby zbytek šel nahoru.

AI akcie poslaly trh do mínusu

Klesající akcie spojené s umělou inteligencí jsou tím hlavním důvodem, proč Wall Street za týden skončila níž. Většina trhu přitom rostla. To je důležité rozlišení.

Můj výklad je takový, že po dlouhém období, kdy se kolem AI nakupilo hodně optimismu, přišlo přirozené ochlazení. Když se očekávání vyšroubují příliš vysoko, stačí málo a nálada se obrátí. Nemusí za tím být ani žádná konkrétní špatná zpráva.

Ale pozor. Jedno klesání za týden ještě nedělá trend. Rotace tohoto typu jsme na trzích viděli mnohokrát a často se po pár týdnech zase otočily zpět.

Do toho Trump a hrozba 100% daní

Do už tak nervózní nálady přišel další faktor. Objevila se hrozba zavedení stoprocentních cel jako odpovědi na digitální daně, která míří přímo na velké americké technologické firmy. Pět technologických titulů se kvůli tomu dostalo do hledáčku.

Tohle je přesně ten typ zprávy, kterému věřím, že dokáže trhem krátkodobě pořádně zacloumat. Geopolitika a výroky politiků mají na akcie okamžitý a velký vliv.

Zároveň ale věřím, že tento vliv bývá většinou krátkodobý. Dlouhodobý směr firmy nezmění jeden výrok ani jedna hrozba. Otázka, kterou si vždycky kladu, zní: je to jednorázový otřes, nebo něco, co opravdu mění pravidla hry? Tady si zatím netroufám soudit. Záleží na tom, jestli z hrozby vznikne realita.

Co dělají centrální banky

Mimo akciový trh se schyluje k zajímavému týdnu kolem hospodářských dat a centrálních bank. Objevila se i otázka, jestli ECB neudělala chybu ve své měnové politice.

Pro mě jsou kroky centrálních bank hlavním hybatelem trhů, vždycky. Když se ptáme, kam tečou peníze a proč, odpověď často začíná u Fedu a ECB. Pokud se mění očekávání ohledně sazeb, mění se i to, jak jsou drahé technologické akcie, které jsou na výhled úroků obzvlášť citlivé.

Přesné odpovědi na to, jestli ECB chybovala, zatím nemáme. Je to spíš otevřená otázka, kterou si trh klade. Pro českého i evropského investora je ale dobré ji sledovat, protože dopady na kurz a na ceny peněz se nás týkají přímo.

Jak se na to dívám

Rotace z technologií není nic nového ani překvapivého. Po dlouhém období, kdy táhlo trh pár firem, je přirozené, že peníze začnou hledat jiné příležitosti.

A právě tady vidím poučení. Když celý index drží nahoře hrstka jmen, je tahle závislost rizikem sama o sobě. Stačí, aby se ta jména otřásla, a strhnou s sebou i ty, kteří mysleli, že drží „celý trh".

Můj dlouhodobý pohled zůstává stejný. Rozkládám riziko a nespoléhám jen na pár amerických technologických gigantů. Široká ETF mimo USA, s těžištěm v Evropě, jsou pro mě základ. Vedle toho mám rád jednotlivé kvalitní firmy, kde za cenou vidím reálnou hodnotu. Tyhle dvě věci se u mě doplňují.

Co se týče dění posledních dní, beru ho s klidem. Možná je to začátek delšího přesunu peněz, možná jen krátkodobý výkyv, který se za pár týdnů otočí. Nedokážu to s jistotou posoudit a nikdo to nedokáže. Ale právě pro situace, kdy trh táhne pár jmen, je rozložené portfolio dobrá obrana.