Trhy se v posledních dnech nikam jednoznačně neženou. Investoři zároveň hlídají vývoj kolem USA a Íránu, čekají na nová čísla o inflaci a poslouchají, co říkají lidé z Fedu. K tomu se vrátilo staré téma. Nejsou náhodou technologické akcie ve stejné bublině jako na konci devadesátých let?

Pojďme si projít, co se reálně děje a jak to vidím já.

Mírně rozkolísaný start

Akcie mířily k otevření smíšeně. Futures na index S&P 500 lehce klesaly, protože obchodníci vyčkávali na čerstvá data o inflaci PCE.

To je přesně ten typ situace, kdy trh nemá jasný směr. Na jedné straně je tu naděje na pokrok ve vztahu mezi USA a Íránem, na druhé straně nejistota kolem inflace a dalších kroků centrální banky.

Můj výklad je jednoduchý. Trh teď nechce dělat velké sázky před tím, než uvidí čísla. Drží se zpátky a počká si.

Technologie dostaly zabrat

Zatímco celkový obraz byl klidnější, technologický sektor podle zpráv zaznamenal výprodej. Mezi jmény, která se propadla, se objevily Amazon, Alphabet a Nvidia. K tomu přišel prudký pokles spojený se SpaceX, který náladu kolem technologií ještě zhoršil.

Tady si dovolím poznámku. Když do sebe takhle naráží několik velkých jmen najednou, bývá to znát na celém indexu. Velké technologické firmy mají v amerických indexech obrovskou váhu, takže když padají ony, táhnou s sebou hodně.

Neberu to ale jako konec světa. Jeden den výprodeje sám o sobě dlouhodobý trend neotočí. Spíš sleduju, jestli jde o jednorázovou reakci, nebo začátek něčeho většího.

Vrací se srovnání s rokem 1999

A právě s technologiemi souvisí téma, které se znovu objevilo. Jsou akcie kolem umělé inteligence v bublině? V komentářích se vrací přirovnání k roku 1999, tedy k době těsně před prasknutím takzvané dot-com bubliny.

Mně osobně tahle srovnání přijdou užitečná, ale jen jako otázka, ne jako odpověď. Rok 1999 byl extrémní. Spousta firem tehdy neměla žádné reálné tržby ani zisk, jen příběh.

Dnešní velké technologické firmy reálné tržby a zisky mají. To je rozdíl. Otázka spíš zní, jestli za ně lidé neplatí příliš vysokou cenu vzhledem k tomu, co reálně vydělávají.

Tady nemám jistotu a nikdo ji nemá. Můj přístup je takový, že u firem hledám reálnou hodnotu pod povrchem. Když ji nevidím a platím jen za nadšení kolem příběhu, je to pro mě varovný signál.

Co říká Fed

Druhá velká věc je inflace a centrální banka. Šéf chicagské pobočky Fedu se nechal slyšet, že inflace je „výrazně nad cílem a vydala se špatným směrem".

To je dost přímé vyjádření a stojí za pozornost. Pokud lidé z Fedu mluví takhle, naznačuje to opatrnost se snižováním sazeb. Trh, který doufá v levnější peníze, tohle slyší nerad.

Proto jsou data o PCE inflaci, na která se čeká, tak důležitá. PCE je míra inflace, kterou Fed sleduje obzvlášť pozorně. Pokud čísla potvrdí slova z chicagské pobočky, naděje na rychlé uvolnění politiky dostanou další ránu.

Centrální banky jsou pro mě hlavní hybatel trhů. Když se ptám, kam to celé směřuje, vždycky se nejdřív dívám na to, co dělá Fed. A k dnešnímu dni to vypadá spíš na opatrnost než na ochotu rychle uvolňovat.

Geopolitika v pozadí

K náladě přispívá i vývoj kolem USA a Íránu. Zprávy mluvily o určitém pokroku, který investoři započítávají do svých úvah.

Geopolitické zprávy umí trhem pořádně zacloumat. Věřím tomu. Ale stejně tak věřím, že tenhle vliv bývá většinou krátkodobý. Když přijde taková zpráva, snažím se přes ni dívat na to, co se děje pod povrchem.

V tomhle případě je tím, co se děje pod povrchem, právě inflace a postoj Fedu. To je podle mě pro další směr důležitější než jednotlivé titulky o geopolitice.

Jak to vidím dohromady

Když si to poskládám, vychází mi obraz trhu, který stojí na rozcestí a čeká.

  • Inflace podle hlasů z Fedu míří špatným směrem, což tlačí na opatrnost se sazbami.
  • Technologie dostaly zabrat a znovu se ptá, jestli nejsou předražené.
  • Geopolitika kolem USA a Íránu dodává náladě další proměnnou.

Tohle není doba na velké sázky podle jednoho titulku. Spíš na trpělivost a rozložené riziko. Krátkodobé předpovědi beru s rezervou, protože trh mě v krátkém období dokáže překvapit kdykoli.

Sám se v takových chvílích držím toho, co znám. Široce rozložené portfolio, důraz na firmy s reálnou hodnotou a klid počkat, až data ukážou víc. Zbytek je hluk.