Tohle je situace, která na první pohled nedává smysl. Ropa se vrátila k 85 dolarům za barel, dva ozbrojené konflikty drží ceny nahoře, a americké akcie přesto stouply na půl procenta od svého rekordu. Kdo čeká, že drahá ropa musí srazit trhy, tenhle týden mrká podruhé.

Pojďme se podívat, co se za tím vším skrývá a proč to zajímá i investora, který sedí v Praze a s barely ropy nikdy nepřišel do styku.

Akcie na dohled rekordu, ropa zpátky na 85 dolarech

Americké akcie se podle dostupných zpráv posunuly nahoru a jsou zhruba půl procenta pod svým historickým maximem. A to i přesto, že ropa mezitím vyskočila zpátky na 85 dolarů za barel.

Za tím vzestupem cen ropy stojí dva ozbrojené konflikty, které drží nabídku pod tlakem a nervozitu nahoře. Trh se s tím ale zatím vyrovnává překvapivě klidně.

Mně to zapadá do věci, kterou jsem tu psal už dřív. Ať už se totiž na první pohled zdá, že drahá ropa musí akcie potopit, historicky ten vztah tak přímočarý není. Trh se dívá spíš na to, co udělají centrální banky.

Zlato a stříbro dolů, dolar u měsíčního minima

Zajímavé je sledovat, co drahá ropa dělá s ostatními aktivy. Zlato podle zpráv dál klesá a stříbro prohlubuje ztráty. Přitom by leckdo čekal, že v době dvou konfliktů poletí zlato nahoru jako pojistka.

Důvod je nasnadě. Rostoucí ropa zatemňuje výhled na to, co udělá americká centrální banka (Fed). A když trh není jistý směrem sazeb, zlatu a stříbru to nesvědčí.

U stříbra to podle dostupných zpráv vypadá tak, že tlak z rostoucí ropy převážil nad ochlazující se inflací v USA. Data o inflaci sice zpomalila, ale drahá ropa tenhle příznivý signál pro drahé kovy zase smazala.

K tomu dolar. Ten je u měsíčního minima, protože obavy z drahé ropy zůstávají zatím tlumené. To mi dává smysl. Pokud trh nevěří, že ropa hned rozpálí inflaci a donutí Fed držet vysoké sazby, dolar nemá důvod výrazně posilovat.

Proč to řešit z Prahy? Kurz dolaru se přímo promítá do ceny amerických akcií a ETF, které máte v portfoliu. Slabší dolar znamená, že vaše dolarové pozice přepočtené do korun ztrácejí, i když samotná akcie roste. A cena ropy se dřív nebo později propíše do cen energií i tady u nás.

Ropa a evropská centrální banka

Tady se to začíná týkat nás v Evropě víc, než by se zdálo. Podle jedné ze zpráv rozehrál návrat ropy k 85 dolarům sázky trhu na to, že Evropská centrální banka (ECB) by mohla dál zvyšovat sazby.

Logika je jednoduchá. Drahá ropa tlačí na ceny energií, ty na inflaci a inflace je přesně to, s čím ECB bojuje sazbami. Když ceny ropy rostou, trh začíná počítat s tím, že centrální banka bude muset zůstat přísnější, než čekal.

Pro evropského investora je tohle důležitější než pro Američana. Vyšší sazby ECB znamenají dražší úvěry, hypotéky a jinou náladu na evropských trzích. A protože já mám dlouhodobě těžiště právě v Evropě, sleduju to obzvlášť pozorně.

Musím ale dodat obvyklou výhradu. Tohle jsou sázky trhu, ne rozhodnutí ECB. To, že trh něčemu přiřadí vyšší pravděpodobnost, ještě neznamená, že se to stane. Vývoj v příštích týdnech ukáže, jestli je ropa u 85 dolarů jen krátkodobý výkyv, nebo trvalejší tlak. Kdo chce mít přehled o krocích centrálních bank, může sledovat novinky kolem Fedu i to, co se děje s ropou.

Kdo profituje: energetické firmy

Když ropa roste, jsou tu i vítězové. Podle zpráv dva pokračující konflikty drží ceny ropy nahoře a s tím se dostávají do popředí energetické firmy.

Konkrétní příklad je TotalEnergies. Ta podle dostupných informací hlásí silnější zisk za druhé čtvrtletí, tažený rafinérií a obchodováním s ropou. Když je ropa drahá a volatilní, firmy, které ji zpracovávají a obchodují, na tom umí vydělat.

Tady si dovolím poznámku. Energetické akcie mají svoje kouzlo v tom, že se chovají jinak než zbytek trhu. Když ropa letí nahoru a technologické akcie couvají, energetika drží. To je z pohledu rozložení rizika zajímavé. Neznamená to ale, že bych někomu radil vsadit na ně. Cena ropy je vrtkavá a to, co dnes firmám pomáhá, se může za pár měsíců otočit.

A co bitcoin?

Zajímavý pohyb se odehrál i u bitcoinu. Ochlazující se inflace v USA ho podle zpráv vytáhla nahoru k hranici 65 000 dolarů. Zároveň ale dvě skupiny investorů začaly do růstu prodávat.

To je typický obrázek trhu, kde se míchá optimismus s opatrností. Data o inflaci nahnala cenu nahoru, ale část držitelů využila příležitost a vybrala zisky. Nic dramatického, spíš normální reakce na to, když aktivum povyroste.

Ostatně o tom, jak slabší inflace vrátila trhům klid, jsem psal už v souvislosti s americkými daty.

Co si z toho odnést

Když si to poskládám dohromady, vzniká docela ucelený obrázek. Inflace v USA zpomaluje, což trhům pomáhá. Ropa ale roste a kazí čistý výhled, hlavně pro drahé kovy a pro to, co udělá Fed. V Evropě zase drahá ropa přiživuje obavy z vyšších sazeb ECB.

Trh to všechno zatím zvládá s klidem. Akcie jsou na dohled rekordu, dolar u měsíčního minima a nervozita z ropy zůstává tlumená. Osobně to čtu spíš tak, že trh sází na to, že drahá ropa je krátkodobý jev, který dlouhodobý směr neotočí. To je můj výklad, ne jistota.

A přesně na tomhle bych rád ukázal jednu věc, kterou opakuju pořád. Krátkodobé zprávy typu drahá ropa nebo konflikt s trhem zacloumají, ale pod povrchem rozhoduje něco jiného. Kam tečou peníze a co udělají centrální banky. Zbytek je většinou jen šum, který za pár týdnů zmizí.