Umělá inteligence se za poslední roky stala jedním z hlavních tahounů celého trhu. Není to jen technologie, je to příběh, do kterého proudí obrovské peníze a kolem kterého se točí očekávání na další roky dopředu. A právě proto stojí za to dívat se na ni s klidnou hlavou, oddělovat fakta od nadějí a sledovat, co se děje pod povrchem.
Na téhle stránce najdete články, které tohle téma rozebírají z různých stran. Tady chci jen nastínit, jak se na celou věc dívám já a co podle mě dává smysl sledovat dlouhodobě.
Co se vlastně za pojmem AI skrývá
Umělá inteligence (anglicky artificial intelligence, odtud zkratka AI) je široký pojem. Patří pod něj systémy, které dokážou zpracovávat obrovské objemy dat, rozpoznávat vzory, generovat text nebo obrázky a postupně i samostatně rozhodovat v rámci zadaných úloh.
Z pohledu trhu je ale podstatnější něco jiného. AI není jedna firma ani jedna akcie. Je to celý řetězec. Od společností, které vyrábějí čipy a hardware, přes ty, které staví a provozují datová centra, až po firmy, které samotné modely vyvíjejí a nabízejí jako službu. Každý z těch článků má jinou míru rizika i jinou míru reálné hodnoty za sebou.
A to je věc, kterou si podle mě člověk musí uvědomit hned na začátku. Když se řekne „investovat do AI", neznamená to jednu sázku. Znamená to rozhodnout se, kterou část toho řetězce vlastně chcete a proč.
Proč AI hýbe trhy
Důvodů je víc a vzájemně se prolínají. Pokusím se je shrnout.
- Tok peněz. Do firem spojených s AI proudí kapitál ve velkém. Investoři hledají, kde bude růst, a AI se stala tím příběhem, kam peníze míří. To zvedá ceny a přitahuje další zájem.
- Očekávání budoucích zisků. Hodně z toho, co dnes vidíme v cenách, není o aktuálních ziscích, ale o tom, co firmy podle trhu vydělají za pár let. Trh nakupuje příběh dopředu.
- Vliv na celé indexy. Některé velké technologické firmy mají v hlavních amerických indexech tak velkou váhu, že jejich pohyb táhne celý trh. Když se daří jim, vypadá to, že roste „všechno". Když zaváhají, ucítí to i index jako celek.
- Geopolitika. Čipy a technologie kolem AI se staly i otázkou mocenskou. Omezení vývozu, dotace, výroky politiků. To všechno dokáže trhem zacloumat ze dne na den.
Tady si dovolím malou poznámku. Geopolitické zprávy a výroky politiků mívají velký okamžitý dopad. Trh na ně reaguje prudce. Ale podle mě je rozumné se přes tenhle krátkodobý šum dívat na to, jestli se opravdu mění dlouhodobý směr, nebo jde jen o dočasné cuknutí, které se za pár týdnů zapomene. Většinou je to to druhé.
Na co se u AI dívám já
Mám pár věcí, které mi pomáhají udržet si odstup, když je kolem tématu hodně emocí.
První je rozdíl mezi nadějí a reálnou hodnotou. U jednotlivých akcií se ptám, jestli za firmou vidím skutečný byznys, který už dnes vydělává, nebo jestli kupuji hlavně příběh o tom, co se snad jednou stane. Obojí může dávat smysl, ale je rozdíl, jestli si to člověk uvědomuje, nebo ne.
Druhá věc je nálada na trhu. AI dlouho přitahuje optimismus a v některých momentech až euforii. Euforie není sama o sobě špatná, ale je dobré vědět, že v ní jsem. Když všichni kolem mluví jen o tom, jak nic nemůže spadnout, bývám opatrnější. A naopak.
Třetí je centrální banky. Může to znít, že s AI nesouvisí, ale souvisí hodně. Růstové technologické firmy jsou citlivé na cenu peněz. Když jsou sazby vysoko, dražší peníze tlačí na ocenění firem, jejichž hodnota stojí na zisku v daleké budoucnosti. Proto se u tohohle tématu vždycky dívám i na to, co dělá Fed a kam to celé směřuje.
A čtvrtá věc, ke které se vracím pořád dokola, je rozložení rizika. Široká ETF, hlavně mimo americký trh, beru jako základ. Vedle nich mám rád i jednotlivé akcie kvalitních firem, technologie nevyjímaje, tam, kde za nimi vidím reálnou hodnotu. AI do portfolia patří, ale jako jedna z částí, ne jako sázka, na které stojí všechno.
Co sledovat dál
Tohle téma se bude vyvíjet a já si netroufám tvrdit, kam přesně dojde. Krátkodobé předpovědi beru s velkou rezervou, trh dokáže překvapit kdykoli. Spíš bych se díval na pár věcí, které dají dlouhodobě smysl.
- Jestli sliby o ziscích z AI začínají firmám reálně přicházet do výsledků, nebo jestli zůstávají jen v očekáváních.
- Jak velká část trhu závisí na hrstce velkých firem a co by se stalo, kdyby zaváhaly.
- Jak se vyvíjí postoj centrálních bank, protože cena peněz na tyhle firmy doléhá.
- Co dělá geopolitika kolem čipů, a hlavně jestli jde o krátkodobý otřes, nebo o změnu dlouhodobého směru.
Články pod touhle stránkou se těmto otázkám věnují průběžně, jak se situace mění. Mým cílem tu není nadšení ani strašení, ale snaha dívat se na AI věcně. Jako na velkou příležitost, která má svoje rizika, a kde se vyplatí přemýšlet v souvislostech a nesázet všechno na jednu kartu.
