Americké akcie zůstávají u rekordních hodnot, přestože poslední data z americké ekonomiky vyznívají spíš slabě. S&P 500 se drží u maxim, index podpořilo ochlazování inflace a solidní výsledky firem. Zní to jako protimluv, a v jistém smyslu to protimluv i je.

Pojďme se na to podívat věcně. Co konkrétně víme, co z toho plyne pro tenhle týden a jak si tu kombinaci silného trhu a slabší ekonomiky vyložit.

Co se stalo

Wall Street uzavřela nedaleko svých rekordů po dalším slabším přehledu o stavu americké ekonomiky. To je jádro zprávy. Trh navzdory slabším datům neklesl, naopak zůstal nahoře.

Podle přehledu trhu S&P 500 dosáhl rekordního maxima na pozadí dvou věcí. První je ochlazování inflace. Druhá jsou stále silné firemní výsledky. Obojí hraje akciím do karet.

Konkrétní čísla za slabými daty tady nemám potvrzená, takže si je nebudu domýšlet. Podstatné je to, jak trh reagoval. A reagoval klidně.

Proč trh na slabší ekonomiku nespadl

Tady se dostáváme k tomu, co mě na trzích baví. Špatná zpráva o ekonomice nemusí být špatná zpráva pro akcie.

Když ekonomika slábne a inflace zároveň chladne, roste na trhu očekávání, že centrální banka bude nakloněná snižování sazeb. A nižší sazby obvykle akciím pomáhají, protože zlevňují peníze a zvyšují ochotu investorů platit za budoucí zisky firem.

Můj výklad je takový, že trh teď čte slabší data právě touhle optikou. Ne „ekonomika brzdí, prodávejme", ale „ekonomika brzdí, Fed dřív nebo později uleví". To je celý ten zdánlivý protimluv.

Ale pozor. Tahle logika funguje jen do chvíle, než se slabost ekonomiky přelije do firemních zisků. Dokud výsledky drží, trh si tenhle příběh může vyprávět. Až přestanou, může se nálada otočit rychle.

Na co se dívat tenhle týden

Tenhle týden přinese hned několik věcí, které mohou s náladou pohnout.

  • Výsledky Walmartu a Home Depotu - dva velcí maloobchodníci. Jejich čísla a hlavně komentáře k poptávce hodně napoví o tom, jak si vede americký spotřebitel.
  • Zápis z jednání Fedu - protokol z posledního zasedání. Investoři z něj budou pilovat, jak moc je Fed nakloněný snižování sazeb a za jakých podmínek.

Walmart a Home Depot beru jako takový teploměr reálné ekonomiky. Když lidé utrácejí a firmy o tom mluví optimisticky, příběh o měkkém přistání drží. Když začnou být opatrní, je to signál, že slabší data nejsou jen statistika.

Zápis z Fedu je pak druhá strana téhle mince. Trh chce slyšet, že cesta k nižším sazbám je otevřená. Jakýkoli náznak, že Fed zůstane opatrný se snižováním déle, může tu klidnou náladu narušit.

A co my v Evropě?

Pro českého i evropského investora tohle není vzdálená zpráva zpoza oceánu. Americké indexy udávají tón globální náladě a přes ni ovlivňují i evropské trhy. Když je Wall Street u rekordů a v klidu, přelévá se ta nálada i k nám.

Zároveň hraje roli i to, kam se bude ubírat dolar. Pokud trh věří v nižší americké sazby, obvykle to na dolar tlačí spíš dolů. A slabší dolar zpětně mění to, jak se českému investorovi jeví jeho americké pozice v přepočtu do korun.

Osobně dlouhodobě netlačím všechno do amerického trhu a americké měny. Široká ETF s těžištěm mimo USA, primárně v Evropě, jsou pro mě základ. Neznamená to, že bych rekordy na Wall Street přehlížel. Znamená to jen, že nechci mít celé portfolio postavené na jednom příběhu.

Krypto: klid navzdory regulatornímu pohybu

Ve stejném čase se objevily dvě věci kolem krypta, které stojí za zmínku.

Bitcoin se držel poblíž 63 000 dolarů. Podle dostupných informací tlak na prodej vyrovnával posun v regulaci, takže cena zůstala víceméně na místě.

K tomu přišla neobvyklá zpráva. Krypto projekt navázaný na Trumpa, World Liberty Trust, získal bankovní status. To je pro projekt spojený s prezidentem něco bezprecedentního.

Nedá mi to neříct, že tohle je přesně ten typ zprávy, který dokáže krátkodobě rozvířit náladu, ale sám o sobě dlouhodobý směr trhu neurčí. Věcně: je to zajímavý regulatorní posun, jehož dopady se teprve ukážou.

Objevily se i srovnání dnešní Wall Street s roky 1929 a 2000. Ber to prosím s rezervou. Podobné analogie se na trzích objevují pravidelně a samy o sobě nic nepředpovídají. Uvádím je jen proto, že v datech zazněly, ne jako svůj názor na to, kam trh míří.

Jak to čtu

Když si to složím dohromady, mám tři body.

Za prvé, trh teď žije nadějí na nižší sazby. Slabší data mu paradoxně nahrávají, dokud drží firemní zisky.

Za druhé, výsledky Walmartu a Home Depotu spolu se zápisem z Fedu jsou tenhle týden tím, co může náladou pohnout. Budu je sledovat víc než samotnou úroveň indexu.

Za třetí, rekordy jsou příjemné, ale zrovna u maxim se vyplatí spíš klid a rozložené riziko než honba za posledním procentem. Trh mě v krátkém období může překvapit kdykoli, a u rekordů to platí dvojnásob.

Kombinace silného trhu a slábnoucí ekonomiky není nová. Vždycky jde o to, která z těch dvou sil nakonec převáží. Zatím to vypadá, že trh sází na Fed. Uvidíme, jestli mu k tomu ekonomika dá dost prostoru.