Levnější ropa uklidnila trhy. Ale nad inflací visí otazník

Klesající cena ropy tenhle týden pomohla uklidnit jak akciový, tak dluhopisový trh. Zní to jednoduše, ale právě takové drobnosti dokážou v napjaté náladě srovnat nervy víc, než by člověk čekal. Pod povrchem se přitom pořád řeší to samé: kam míří inflace a co s tím udělá Fed.

Proč levnější ropa trhy uklidnila

Ropa je vstupem skoro do všeho. Do dopravy, výroby, cen potravin. Když zlevní, promítá se to do očekávané inflace a odtud rovnou do úvah o úrokových sazbách.

A přesně tady se to potkává s dluhopisy. Nižší tlak na inflaci znamená menší tlak na výnosy dluhopisů. Klidnější výnosy pak dávají prostor i akciím, protože se snižuje obava, že centrální banka bude muset držet sazby vysoko déle, než trh doufal.

Osobně to čtu tak, že tenhle typ úlevy je většinou krátkodobý. Cena ropy se umí otočit rychle, hlavně když do hry vstoupí geopolitika. Ale i krátký oddech se dnes cení.

Kdo chce sledovat vývoj podrobněji, může mrknout na naši tématickou stránku o ropě.

Spor o inflaci: Trump versus Warsh

Zajímavější než samotná ropa je pro mě to, co se odehrává kolem inflace. Podle zpráv Trump tvrdí, že ceny klesají. Šéf Fedu Warsh naproti tomu varuje, že inflace zůstává příliš vysoko.

To není maličkost. Jsou to dva úplně protichůdné signály od dvou nejsledovanějších hlasů v americké ekonomice. A trh musí nějak odhadnout, kdo má blíž k realitě.

Můj výklad je takový, že když šéf Fedu mluví o vysoké inflaci, je to důležitější než politické ujišťování, že ceny klesají. Fed drží v ruce sazby. Politik ne.

A projevilo se to i jinde. Zprávy hlásí, že klesla cena zlata, mimo jiné právě kvůli signálům o inflaci a Fedu. Ke zlatu se nijak zvlášť nestavím, ale jeho pohyb tu beru jen jako doklad, že nálada kolem sazeb se zase přiostřila.

Co tenhle týden hlídat

Trhy podle zpráv sledují hned několik věcí najednou. Data o HDP, cenu ropy a čísla z amerického trhu práce.

To je klasická makro směska, která umí náladou zamávat oběma směry. Silný trh práce může znovu rozdmýchat obavy z inflace. Slabší čísla naopak posílí naději na uvolněnější postoj Fedu.

Nedá mi to neříct, že tenhle mix je přesně to, na co si dávám pozor. Jedno číslo dokáže náladu otočit ze dne na den.

Dluhopisy: kolem Francie se to zase zamotává

Z evropské strany mě zaujala zpráva o francouzském dluhopisovém trhu. Titulek to trefil sarkasticky, když napsal, že Francie by mohla vyhrát v soutěži o nejošklivější dluhopisový trh.

Pro českého investora to není jen zábavná poznámka. Francouzské dluhopisy jsou součástí jádra eurozóny. Když se kolem nich objeví nervozita, promítá se to do nálady napříč evropskými trhy i do toho, jak trh vnímá kroky ECB.

Tady si dovolím poznámku. Právě proto dlouhodobě stavím na široká ETF s těžištěm v Evropě. Ne proto, že by evropské trhy byly bez problémů, ale proto, že rozložení rizika napříč zeměmi a sektory mi dává klid, když se někde jednotlivě zadrhne.

Cla na Kanadu a právní otazníky

Do toho všeho vstupuje ještě jedno téma. Nová americká cla na Kanadu, u kterých zprávy zmiňují, že jejich právní základ zatím nebyl otestován u soudu.

Cla a výroky kolem obchodní politiky umí trhem krátkodobě zacloumat. To vidím pořád dokola. Ale u věcí, které se teprve budou řešit u soudů, bych se závěry počkal.

Mně z toho vychází, že tohle je přesně ten typ zprávy, přes kterou se snažím dívat na to, co se děje pod povrchem. Krátkodobý otřes to být může. Dlouhodobý směr to samo o sobě nejspíš neotočí.

Solár překročil ekonomický zlom

A ještě jedna věc, která s ropou souvisí víc, než by se zdálo. Podle zprávy solární energetika překročila zásadní ekonomický bod zlomu.

Ale zpět k tématu. Jde o dlouhodobý trend, ne o něco, co pohne trhem přes noc. Přesto stojí za to ho mít v hlavě. Kde se mění energetika, tam se dřív nebo později mění i toky peněz a příležitosti pro investory.

Jak to shrnout

Levnější ropa přinesla trhům oddech a srovnala nervy na akciích i dluhopisech. Zároveň se ale znovu otevřel spor o inflaci a nad Fedem visí otazník.

K dnešnímu dni to vypadá tak, že klid je spíš dočasný. Data o HDP, ropě a trhu práce mají potenciál náladu kdykoli otočit. Dlouhodobému investorovi to podle mě zase potvrzuje jednu věc. Vyplatí se držet rozložené portfolio a nesázet vše na jeden týdenní pohyb.