Nasdaq na maximu, ale eurozóna hlásí inflaci na tříletém vrcholu

Nasdaq uzavřel na novém maximu a hned několik akcií podle amerických analytiků vysílá nákupní signály, mezi nimi Nvidia nebo Bloom Energy. Zní to jako čas euforie. Ve stejnou chvíli ale z Evropy přišla zpráva, kterou by český investor neměl přejít: inflace v eurozóně vyskočila na tříletý vrchol. A to je kombinace, nad kterou stojí za to se zastavit.

Co se vlastně stalo na americkém trhu

Nasdaq se dostal na nové maximum a v centru pozornosti byly technologické tituly. Podle amerických zdrojů blikaly nákupní signály u Nvidie, u SpaceX a u firmy Bloom Energy. Zároveň ale tytéž zdroje upozorňují, že se k těmto signálům pojí i rizika. To je důležité čtení, protože nové maximum a varování před riziky v jedné větě říkají, že trh je sice silný, ale nervózní.

Pozornost investorů se teď upíná hlavně dvěma směry. Prvním je čekání na výsledky Nvidie. Druhým je zveřejnění dat o inflaci v USA. Obojí dokáže s trhem pořádně zamávat a před oběma událostmi se futures pohybovaly spíš v úzkém pásmu, bez jasného směru.

Mně z toho vychází obraz trhu, který sice touží růst dál, ale drží se zpátky, dokud nebude vědět, jak dopadnou tyhle dva body. Index na maximu neznamená, že je rozhodnuto. Znamená, že se čeká na potvrzení.

Ne všechno v technologiích roste

Je lákavé číst zprávy o nových maximech jako důkaz, že v technologiích se vydělává všude. Jenže to tak není. Akcie firmy Cerebras spadly na historické minimum a za jeden týden odepsaly zhruba 20 %. Důvodem byl podle dostupných informací tlak ze strany Nvidie a výprodej po vypršení takzvaného lockupu, tedy období, kdy zakladatelé a první investoři nesmějí po vstupu firmy na burzu prodávat své akcie.

Tohle je přesně ten druh detailu, který se v nadšení z maxim ztrácí. Dominantní hráč jako Nvidia tlačí na menší konkurenty a ne každá technologická akcie se veze na stejné vlně. Když do toho přijde vypršení lockupu, nabídka akcií se zvětší a cena jde dolů.

Osobně to čtu jako připomínku, proč mám radši široce rozložené portfolio než sázku na jeden titul. Když držíte index, jeden propadák vás nepotopí. Když držíte jednu akcii po vypršení lockupu, může to bolet.

Eurozóna hlásí inflaci na tříletém vrcholu

Teď to, co se českého a evropského investora týká nejvíc. Inflace v eurozóně vyšplhala v září na 3,8 %, což je nejvyšší hodnota za tři roky. To není drobnost. To je číslo, které míří přímo na stůl Evropské centrální banky.

Centrální banky jsou pro mě hlavní hybatel trhů a tohle číslo mi říká, že ECB má najednou méně prostoru uvolňovat politiku. Když inflace šplhá na tříletý vrchol, těžko se bude mluvit o rychlém snižování sazeb. A vyšší sazby déle jsou brzda pro akcie i pro ekonomiku.

Pro českého investora to má dvojí význam. Za prvé, evropské akcie, na které se dlouhodobě dívám přednostně, budou citlivé na to, co ECB udělá dál. Za druhé, vyšší inflace v eurozóně ovlivňuje i rozhodování o koruně a o tom, jak drahé jsou úvěry a spoření tady u nás. Mezi ECB a ČNB existuje provázanost, kterou nejde ignorovat.

Energie a geopolitika v pozadí

Do obrazu patří ještě dvě věci. Skupina G7 se podle dostupných zpráv dohodla na kroku, který má zmírnit obavy o globální dodávky energií. A zároveň se ukazuje, že válka v Íránu udržuje inflaci vysoko, což potvrdila i centrální banka na Srí Lance, když kvůli tomu nechala sazbu beze změny.

Tyhle dvě zprávy spolu souvisejí víc, než se zdá. Ceny energií jsou jedním z motorů inflace. Když se podaří uklidnit obavy o dodávky, pomáhá to tlačit inflaci dolů. Když naopak geopolitika čeří vodu, inflace zůstává vysoko. A inflace je přesně to, co rozhoduje o krocích centrálních bank.

U geopolitiky se vždycky ptám, jestli jde o krátkodobý otřes, nebo o něco, co mění dlouhodobý směr. Dohoda G7 i konflikt v regionu mohou s trhy krátkodobě zahýbat, ale dlouhodobý trend otočí jen tehdy, pokud se trvale změní dostupnost a cena energií.

Jak to poskládat dohromady

Když si to srovnám, vidím trh rozkročený mezi dvěma světy. Na jedné straně americké technologie na maximu a nákupní signály, které lákají k optimismu. Na druhé straně inflace v eurozóně na tříletém vrcholu, menší technologické firmy pod tlakem a čekání na výsledky Nvidie i na inflační data z USA.

Mně to vypadá tak, že právě teď není čas na velká gesta ani jedním směrem. Nová maxima nejsou povolení vsadit všechno na jednu kartu a vyšší inflace v eurozóně zase není důvod k panice. Je to spíš připomínka, proč dává smysl rozkládat riziko a nespoléhat jen na jeden region nebo jeden titul.

Pokud vás zajímá, proč se jako Evropan nedívám jen na americké technologické indexy, rozepsal jsem to podrobněji v článku proč Evropanovi nestačí jen sázka na americké techy. A protože ceny energií táhnou inflaci, hodí se k tomu i pohled na dění na trhu s ropou a naftou.

Krátkodobě může trh překvapit kdykoli. Výsledky Nvidie a inflační čísla budou příští dny tahat index nahoru i dolů. Ale pod tím vším běží pomalejší příběh centrálních bank a inflace, a ten je pro dlouhodobého investora podstatnější než jedno nové maximum na grafu.