Cena ropy se drží u dvoutýdenních minim, ale to hlavní se teď odehrává jinde. Rozdíl mezi cenou ropy a cenou nafty vyskočil na rekord. A do toho přichází z Washingtonu zpráva, že Trump podporuje zákaz vývozu nafty. Pojďme si to rozebrat.

Co se vlastně stalo

Ropa zůstává poblíž svých dvoutýdenních minim. Podle dostupných zpráv za tím stojí zlepšený výhled na dodávky ze zálivu, tedy víc ropy na trhu a menší tlak na cenu.

Zajímavější je ale takzvaný crack spread u nafty. To je rozdíl mezi cenou ropy a cenou hotového paliva, které z ní rafinerie vyrobí. Tenhle rozdíl u nafty vystřelil na rekordní úroveň.

Jinými slovy: surová ropa je levná, ale nafta drahá. To se v maržích rafinerií nevidí často.

Proč to sedí divně dohromady

Když ropa klesá, člověk by čekal, že zlevní i paliva. Jenže tady se to rozjelo opačně. Trh ropy a trh hotové nafty žijí každý svým životem.

Ropy je podle zpráv dost. Ale nafta je jiná písnička. Její cena a marže na ní letí nahoru, což ukazuje, že problém není v surovině, ale v kapacitě ji zpracovat a dostat naftu tam, kde je potřeba.

Mně z toho vychází, že napětí se přesunulo z těžby do rafinace. To je detail, který se v běžných titulcích o „levné ropě" snadno ztratí.

Trump a zákaz vývozu nafty

Do téhle situace vstupuje politika. Podle zpráv Trump podpořil zákaz vývozu nafty ve chvíli, kdy její ceny lámou rekordy. Logika je jednoduchá: když se nafta nesmí vyvážet, zůstane doma a měla by zlevnit pro domácí odběratele.

Osobně to čtu spíš jako krátkodobý politický krok mířený na ceny u čerpaček doma. Otázka je, co to udělá se zbytkem trhu. Když jedna velká země přiškrtí vývoz, chybějící naftu musí někdo dodat jinde.

A tady bych byl opatrný s jednoduchými závěry. Takové zásahy dokážou trhem krátkodobě zacloumat, ale samy o sobě obvykle neotočí dlouhodobý trend. Rozhoduje pořád to, kolik nafty se dokáže reálně vyrobit a přepravit.

Akcie i krypto se drží nahoře

Zajímavé je, jak se v tom všem chová zbytek trhu. Akciové indexy se drží poblíž rekordních úrovní, a to i ve chvíli, kdy ropa klesá. Levnější energie většinou akciím pomáhá, protože firmám i domácnostem uleví na nákladech.

Zároveň se objevila zpráva, že prostor pro další snižování sazeb v eurozóně je teď omezený. To je pro nás v Evropě podstatnější než dění kolem americké nafty.

Když ECB nemá moc prostoru sazby dál snižovat, znamená to, že peníze zůstávají relativně drahé. A to dřív nebo později pocítí i firmy a lidé u nás.

Ke zprávám se přidal i bitcoin, který se podle dostupných informací drží poblíž 87 000 dolarů, přičemž mu k oživení pomáhaly nákupy přes ETF. Souvislost s ropou tu není přímá, ale ukazuje to jedno. Nálada na trzích je zatím spíš optimistická.

Co si z toho odnést: Levná ropa ještě neznamená levné palivo. Rozhoduje, kolik nafty se dokáže vyrobit a dostat na místo. A politické zásahy do vývozu můžou cenu krátkodobě rozhýbat, ale málokdy změní směr na delší trať.

Co sleduju dál

U ropy mě teď zajímá hlavně vývoj marží na naftě v příštích dnech. Pokud rekordní rozdíl mezi ropou a naftou vydrží, bude to signál, že úzké hrdlo je v rafinaci, ne v těžbě.

Druhá věc je ECB. Když opravdu zůstane málo prostoru na snižování sazeb, dopadne to na náladu evropských trhů i na korunu. Kdo sleduje aktuální dění kolem ropy, měl by tyhle dvě věci držet vedle sebe.

Zatím to vypadá tak, že trh žije ve dvou rychlostech. Ropa dole, akcie i krypto nahoře. Jak dlouho to vydrží pohromadě, se teprve uvidí.