Zlato padá o 3,5 %. Trh náhle sází na zvýšení sazeb Fedu

Ještě před pár dny se řešilo hlavně to, kdy Fed začne sazby snižovat. Teď se karta obrátila. Zlato spadlo za dvě obchodní seance o více než 3,5 %, výnosy amerických dluhopisů vyskočily, ropa přidala na ceně a trh náhle dává více než 60% pravděpodobnost, že Fed sazby naopak zvýší. Za tímhle obratem stojí souběh několika věcí najednou.

Co se vlastně stalo

Zlato se propadlo k dvoutýdennímu minimu. Hlavním spouštěčem byly rostoucí sázky na zvýšení úrokových sazeb Fedu a s tím spojený skok výnosů amerických státních dluhopisů.

Když výnosy dluhopisů rostou, zlato to obvykle nese těžko. Nenese totiž žádný úrok, takže čím víc vydělávají „bezrizikové" dluhopisy, tím méně atraktivní zlato v porovnání s nimi je. To je jednoduchá logika, která se teď projevila naplno.

Ke slovu se přidala i drahá ropa. Ceny ropy rostly na pozadí napětí na Blízkém východě, konkrétně po úderech na íránské cíle v oblasti Hormuzského průlivu. Akcie na to reagovaly poklesem a celková nejistota vzrostla.

Warsh a lepkavá inflace

Náladu podle dostupných zpráv rozhýbal Kevin Warsh, jehož slova posílila sázky na zvýšení sazeb. Do popředí se znovu dostala tvrdohlavá inflace, která nechce klesat tak rychle, jak by si trh přál.

Objevily se i hlasy volající po klidu. Louis Navellier podle jednoho z titulků investorům doporučil, aby si vzali „chill pill" (tedy aby se uklidnili), protože právě lepkavá inflace drží tlak na Warshovi. Jinými slovy, ne každý věří, že zvýšení sazeb v září je hotová věc.

Můj výklad je takový, že trh teď hlavně přeceňuje riziko. Ještě nedávno se sázelo skoro výhradně na snižování sazeb, a jeden silnější impulz stačil k tomu, aby se nálada obrátila. To samo o sobě ukazuje, jak křehká očekávání kolem Fedu byla.

Přehled dnešního dění

Krypto zůstalo v klidu

Zajímavé je chování kryptoměn. Bitcoin se držel stabilně nad 78 000 dolarů, zatímco větší mince ustupovaly kvůli sázkám na přísnější postoj Fedu. Podle dostupných zpráv v čele stál token HYPE.

Mě na tom zaujalo hlavně to, že bitcoin tentokrát nespadl s ostatními rizikovými aktivy. Neznamená to, že by byl imunní vůči sazbám. Spíš to ukazuje, že jeho pohyby mají čím dál častěji vlastní logiku a nekopírují jeden ku jednomu náladu na akciích.

Co si z toho odnést

Tady se sešlo hned několik věcí, na které se při čtení trhu vždycky dívám. Centrální banka a očekávání kolem sazeb, toky peněz od zlata pryč do dluhopisů, a k tomu geopolitika na Blízkém východě, která zvedla ropu.

A právě u té geopolitiky si dovolím poznámku. Údery na íránské cíle a napětí kolem Hormuzského průlivu dokážou trhem zacloumat okamžitě. Ale z mé zkušenosti bývá tenhle typ vlivu spíš krátkodobý. Dlouhodobý směr obvykle neurčuje jeden konflikt, ale to, co dělá Fed a kam míří inflace.

Osobně to čtu spíš jako připomenutí, jak rychle se dokáže nálada otočit. Ještě před pár dny trh čekal uvolnění, dnes sází na opak. Kdo staví celé portfolio na jeden scénář ohledně sazeb, ten hraje riskantní hru. Vývoj v příštích dnech ukáže, jestli jde o skutečný obrat v očekáváních, nebo jen o krátký záchvěv.

Kdo chce dění kolem centrální banky sledovat dál, najde souvislosti v našem přehledu novinek kolem Fedu i v tématu ropa aktuálně.