Trhy před rozhodnutím Fedu zase jednou zadržely dech. Hlavní americké indexy Dow Jones, S&P 500 i Nasdaq šly ve dnech před zasedáním nahoru, i když se obecně čeká zvýšení sazeb. Zároveň klesaly ceny ropy a výnosy dluhopisů, krypto padalo a zlato se drželo kolem 4 300 dolarů. Pojďme si projít, co se děje pod povrchem.

Akcie rostou, i když se čeká utažení

Na první pohled to zní protichůdně. Fed se chystá ke kroku, který obvykle akciím nesvědčí, a trh přesto roste. Ale takhle to bývá častěji, než by člověk čekal.

Indexy stouply napříč trhem. Podle dostupných zpráv k tomu pomohl pokles ropy a výnosů dluhopisů, což trhu obvykle uleví.

Osobně to čtu tak, že trh se spíš připravuje na to, co Fed řekne o dalším směru, než na samotné rozhodnutí. Očekávané kroky totiž trh většinou zahrne do cen dopředu. Co ho pohne, je tón a náznaky, kam to půjde dál.

Ropa a výnosy dolů, trhu se ulevilo

Klesající ropa je pro akcie většinou dobrá zpráva. Levnější energie znamená nižší náklady pro firmy i menší tlak na inflaci. A právě inflace je to, co Fedu svazuje ruce.

Zároveň klesaly výnosy dluhopisů. To je zajímavé zrovna v době, kdy se čeká zvýšení sazeb. Trh s dluhopisy má podle jedné ze zpráv své potíže a je to pravděpodobně jeden z faktorů, které Fed bere v úvahu. Přímý zásah do dluhopisového trhu se ale zatím nepovažuje za pravděpodobný.

Mně z toho vychází, že napětí se přesouvá právě do dluhopisů. Když se tam něco zadrhne, dolehne to nakonec i na akcie. Stojí za to sledovat, jak se výnosy budou chovat po rozhodnutí, ne jen před ním.

Krypto padá po neúspěchu zákona CLARITY

Zatímco akcie rostly, krypto šlo opačným směrem. Bitcoin i ethereum klesaly, a to hned ze dvou důvodů. Jednak neprošel zákon CLARITY, který měl přinést jasnější pravidla pro digitální aktiva. A pak tu je samotné čekání na Fed.

Krypto je na kroky centrální banky citlivé podobně jako riziková aktiva obecně. Když roste cena peněz, spekulativnější trhy to obvykle odnesou první. K tomu se přidalo zklamání z regulace a výsledkem byl prudký pokles.

K vývoji na krypto trhu jsem psal i dřív, třeba když se krypto drželo nad vodou navzdory obavám ze sazeb. Tentokrát nad vodou nezůstalo.

Zlato a stříbro čekají na signál

Zlato se drželo v pásmu kolem 4 300 dolarů a čekalo na rozhodnutí Fedu. Stříbro naopak před zasedáním rostlo.

Sám zlato jako řešení neberu a nedoporučuji ho. Ale jako ukazatel nálady na trhu má svou hodnotu. Když se drží na místě a čeká, je to signál, že velcí hráči nechtějí dělat rychlé pohyby, dokud neuslyší, co Fed řekne.

Co hlídat po rozhodnutí: Podstatnější než samotné číslo bývá tón. Sledujte, jak se po zasedání zachovají výnosy dluhopisů a jaká nálada převáží na akciích. To vám řekne víc než reakce prvních minut.

Historie říká něco překvapivého

Objevila se i zpráva o tom, že zvyšování sazeb Fedu obvykle akciím uškodí, ale pak se stane něco překvapivého. Konkrétní čísla k tomu nemám potvrzená, takže je sem dávat nebudu. Obecně ale platí, že první reakce trhu na utažení bývá nervózní, zatímco delší období dokáže vypadat úplně jinak.

Zmíněná byla také situace, kterou trh za posledních zhruba 145 let vídá jen výjimečně a která je brána jako varovný signál. Přesný obsah tohoto ukazatele z dostupných zpráv nevyplývá, takže ho nechci zbytečně vykládat. Beru to spíš jako připomínku, že opatrnost je na místě.

Krátkodobé předpovědi beru s rezervou. Trh mě v řádu dní dokáže překvapit kdykoli, ať už mířím jakýmkoli směrem.

Co si z toho odnáším

Rozhodnutí Fedu je hlavní hybatel a bude cítit napříč vším, od akcií přes dluhopisy až po krypto a komodity. Právě proto sleduju novinky kolem Fedu pozorně.

Ale zpět k tomu podstatnému. Samotný pohyb sazeb trh většinou přežije. Rozhoduje směr, jakým se centrální banka vydá dál, a to, jak se bude chovat dluhopisový trh. Tam je podle mě teď těžiště celého příběhu.

Pro dlouhodobě zaměřeného investora se moc nemění. Rozložené portfolio a klid v hlavě zvládnou i den, kdy trhy zadrží dech.