Titulek typu „Mohlo by vás 10 000 dolarů v Berkshire Hathaway proměnit v milionáře?" se objevuje v různých obměnách prakticky pořád. Je chytlavý, vzbuzuje touhu a hned vám v hlavě naskočí představa, jak jednoduché to mohlo být. Pojďme se na to ale podívat klidně a věcně, bez kouzelných čísel, která stejně nikdo dopředu nezná.

Hned na začátku jedna důležitá poznámka. Žádná konkrétní výnosová čísla z původního článku nemám potvrzená, a tak vám tu nebudu předkládat tabulky se smyšlenými procenty. Co ale řešit můžeme, je samotná logika otázky. A ta je zajímavější než jakékoli číslo.

Co vlastně taková otázka znamená

„Udělá z vás 10 000 dolarů milionáře?" je ve skutečnosti otázka na to, jaký výnos a jak dlouhý čas by k tomu byl potřeba. Aby se z deseti tisíc stal milion, musí investice vzrůst stokrát. To není výnos, který se posbírá za pár let. Je to příběh na desítky let.

A přesně tady bývá háček. Lidé čtou takový titulek jako pozvánku k rychlému zbohatnutí, ale matematika za ním mluví o trpělivosti, dlouhém držení a hlavně o tom, že daný výnos musíte skutečně vydržet bez prodeje. Většina lidí to nevydrží.

Berkshire Hathaway je v tomhle ohledu specifický případ. Je to firma postavená na dlouhodobém uvažování, na nákupu kvalitních podniků a na trpělivosti. Jenže výsledky z minulosti, jakkoli působivé, nejsou slib do budoucna. To platí pro Berkshire stejně jako pro cokoli jiného.

Minulý výnos není jízdní řád

Tady si dovolím být trochu skeptický. Každý článek, který zpětně dopočítá, „kolik byste dnes měli, kdybyste tehdy koupili", zní skvěle. Problém je, že tehdy nikdo nevěděl, jak to dopadne. Zpětné pohledy jsou pohodlné, protože znají konec příběhu.

Dopředu žádný jízdní řád neexistuje. Firma, která rostla desítky let, může růst pomaleji už jen kvůli své velikosti. Čím větší podnik je, tím těžší je opakovat stejné tempo. To není kritika Berkshire, je to prostá matematika velkých čísel.

Můj výklad je takový, že tyhle titulky neprodávají investiční strategii, ale emoci. A emoce je při investování spíš nepřítel.

Kolem amerického trhu zní i varovné hlasy

Co mě na tomhle tématu zaujalo víc než samotná otázka kolem Berkshire, je kontext, ve kterém zaznívá. Ve stejnou dobu se totiž objevují i hodně opatrné až varovné komentáře k americkému trhu jako celku.

Investor Mohamed El-Erian podle dostupných titulků říká, že americký akciový trh je „mimo", a uvádí pro to dva důvody. A známý kritik trhů Jeremy Grantham jde ještě dál. Varuje před možným propadem trhu a v podstatě nabádá, ať lidé americké akcie nedrží. Doslova zaznívá i formulace „prodejte všechno".

Tady musím být férový. Konkrétní argumenty obou pánů z dostupných dat nemám rozepsané, takže je tu nebudu domýšlet. Co ale stojí za pozornost, je samotný fakt, že vedle optimistických titulků o cestě k milionu zaznívají i hlasy, které volají po opatrnosti. To samo o sobě je signál, že nálada na trhu není jednotná.

Když se ve stejném týdnu objeví článek o tom, jak zbohatnout na jedné akcii, a hned vedle varování „prodejte všechno", říká vám to jediné. Nikdo neví, co bude. A kdo tvrdí opak, prodává vám příběh, ne jistotu.

Pár jmen, co prý drží trh v rukou

Mezi zprávami se objevuje i myšlenka, že o osudu celého trhu dnes rozhoduje hrstka firem kolem polovodičů a umělé inteligence, konkrétně Nvidia, Micron a Broadcom. Jinými slovy, hodně velká část trhu visí na výsledcích několika málo společností.

Tohle je přesně to, co mě na současném americkém trhu znervózňuje nejvíc. Když pár firem táhne celý index, je to skvělé, dokud rostou. Ve chvíli, kdy zaškobrtnou, ale stáhnou s sebou i ty, kdo si mysleli, že mají rozložené riziko přes široký index.

A právě proto se osobně dlouhodobě dívám spíš mimo čistě americký trh. Neznamená to, že americké akcie zatracuju. Znamená to, že nechci mít vajíčka jen v jednom koši, který navíc drží pár obřích firem.

S&P 500, nebo celý trh?

Mezi zprávami se mihla i věčná otázka, jestli je lepší investovat do indexu S&P 500, nebo do širšího celého trhu. Je to debata, která se vrací pořád dokola, a má svůj smysl.

Rozdíl je v tom, jak moc široce chcete být rozkročení. S&P 500 je pět set velkých amerických firem, „celý trh" zahrnuje i menší společnosti. Obojí je pořád hlavně americká sázka.

Mně z toho vychází, že debata S&P versus celý americký trh řeší detail, ale míjí větší otázku. Tou je, kolik z portfolia chcete mít vázané na jednu zemi. A na to si musí každý odpovědět sám.

Pokud vás zajímá širší pohled na to, jak nálada na trzích reaguje na kroky centrálních bank, popisoval jsem to nedávno u bitcoinu a signálů od centrálních bank. Stejná logika platí napříč třídami aktiv.

Co si z toho odnést

Otázka, jestli z deseti tisíc dolarů uděláte milion, má v jádru jednu pravdu. Ano, dlouhodobé držení kvalitních aktiv a složené úročení dokážou velké věci. Ale jen na opravdu dlouhém horizontu a jen pokud ten výnos vydržíte bez panického prodeje.

Co mě na podobných titulcích vždycky trochu mrzí, je, že podsouvají představu jednoduché a jisté cesty. Žádná taková není.

Když to shrnu po svém. Berkshire je zajímavá firma s dlouhou historií. Ale stavět celý plán na tom, že jedna akcie z vás udělá milionáře, je spíš zbožné přání než strategie. Rozložení rizika, trpělivost a střízlivá očekávání vás dovedou dál než honba za jediným zázračným tahem.