Warren Buffett znovu poslal investorům jednoduchý, ale nepříjemný vzkaz. Když kupujete akcii jen proto, že doufáte, že ji za chvíli někdo koupí dráž, nejde o investování. Je to hazard. A jak se čas od času ukáže, historie mu v tomhle většinou dává za pravdu.

Znělo to už mnohokrát, ale právě proto to má cenu si připomínat. V obdobích, kdy trh letí nahoru a nálada je optimistická, se totiž na tuhle myšlenku snadno zapomíná.

Co Buffett vlastně říká

Jádro jeho varování je prosté. Rozlišuje mezi tím, když kupujete kus reálného byznysu s hodnotou, a tím, když jen sázíte na to, že cena poroste dál. To druhé není o firmě. Je to o naději, že se najde další kupec ochotný zaplatit víc.

Vedle toho Buffett podle dostupných zpráv připomíná ještě jednu věc. Že slepá víra v to, že trh je vždycky oceněný správně, může investora přijít pěkně draho. Kdyby byl trh dokonale efektivní a všechno vždy oceněné férově, jeho vlastní styl by nikdy nemohl fungovat tak, jak fungoval.

Osobně to čtu jako připomínku disciplíny. Ne jako předpověď krachu.

Dvě věci, které Buffett odděluje:

  • Investování - kupujete podíl na firmě kvůli její hodnotě a tomu, co dokáže vydělat.
  • Hazard - kupujete jen s nadějí, že to prodáte dráž někomu dalšímu.

Proč to zaznívá zrovna teď

Časování takových výroků nebývá náhoda. Ve zprávách kolem se objevuje i téma, jak si vede hodnotové investování v současné nejistotě na trhu. A to je přesně ten typ prostředí, kdy Buffettova slova nabývají na váze.

Když je nálada rozjetá, lidé mají tendenci ospravedlnit skoro jakoukoli cenu. Firma je „nová generace", „mění pravidla hry", a proto se prý na klasické počítání hodnoty nehledí. Tenhle typ uvažování se opakuje cyklus co cyklus.

Můj výklad je, že Buffett tímhle nechce nikoho vyděsit. Chce jen připomenout, že rozdíl mezi cenou a hodnotou nezmizel jen proto, že je zrovna dobrá nálada.

Není v tom jen Buffett

Zajímavé je, že Buffett není v těchhle úvahách sám. Ve stejné vlně zpráv se objevuje i varování připisované legendě investování Johnu Templetonovi, mířené na investory do některých výrobců pamětí. Konkrétní čísla k tomu nemám potvrzená, takže je sem tahat nebudu.

Podstatné je něco jiného. Že hned několik zkušených jmen zároveň připomíná opatrnost. To samo o sobě není signál k prodeji, ale stojí za povšimnutí, když se ostřílení investoři ve stejnou dobu ozývají podobným tónem.

Ale zpět k hlavní myšlence.

Efektivní trh není záruka férové ceny

Buffettova poznámka o efektivitě trhu je pro běžného investora možná ještě užitečnější než varování před hazardem. Hodně lidí totiž věří, že „trh přece ví" a že aktuální cena musí být tak nějak správná.

Buffett dlouhodobě tvrdí opak. Trh se občas mýlí, a právě to vytváří příležitosti. Nálada dokáže cenu vyhnat nahoru i srazit dolů mnohem víc, než odpovídá reálné hodnotě firmy.

Mně z toho vychází jednoduchý závěr. Nespoléhejte slepě na to, že cena, kterou zrovna vidíte, je ta správná. Ptejte se, co za ní stojí.

Co si z toho odnést

Nedá mi neříct, že tohle je jedna z těch pravd, které zní banálně, dokud vás nepálí vlastní peníze. V klidu se s ní souhlasí snadno. V euforii se na ni zapomíná.

Pár bodů, které si z Buffettova vzkazu beru:

  • Rozlišujte, jestli kupujete hodnotu firmy, nebo jen sázíte na dalšího kupce.
  • Neberte aktuální cenu jako důkaz, že je férová.
  • Když se ozve víc zkušených hlasů najednou, aspoň zpozorněte.
  • Disciplína a rozložení rizika vydrží déle než trefa jednoho tahu.

Sám mám těžiště v širokých ETF mimo americký trh, hlavně v Evropě, a k jednotlivým kvalitním firmám mám blízko tam, kde za nimi vidím reálnou hodnotu. Buffettovo varování se do téhle logiky vejde přirozeně. Kdo si dřív rád přečetl, jak Buffett radí všem stejně levné indexové ETF, najde v dnešní připomínce jen druhou stranu téže mince.

Krátkodobě může trh dělat cokoli. Buffettův vzkaz ale nemíří na příští týden. Míří na to, jak vůbec přemýšlíte o tom, co kupujete.