Americké indexy nejsou v nejlepší formě. Dow Jones klopýtá a ozval se názor, že právě teď dává smysl koukat spíš po britských akciích z indexu FTSE než po Wall Street. K tomu se přidalo napětí na trhu dluhopisů a Fed, který se snižováním sazeb nijak nespěchá. Pojďme si projít, co se vlastně děje a jak to čtu.

Co se na trhu právě děje

Z titulků posledních dní vyplývá několik věcí najednou. Dow Jones ztrácí dech. A část investorů proto přesouvá pozornost jinam, konkrétně třeba na britský FTSE.

K tomu se přidal pohyb na dluhopisech. Jeden z přehledů ukázal, že během výprodeje na trhu dluhopisů se technologický index QQQ držel lépe než širší S&P 500 (SPY), než samotný Dow (DIA) i než asijské akcie.

Tohle je z mého pohledu podstatné. Neznamená to, že technologie jsou imunní. Znamená to jen, že v tom konkrétním týdnu snesly tlak lépe.

Co je to výprodej na dluhopisech? Když investoři hromadně prodávají dluhopisy, jejich cena klesá a výnos (úrok, který kupující dostane) roste. Rostoucí výnosy obvykle tlačí dolů i ceny akcií, protože bezpečnější dluhopis najednou nabízí zajímavější úrok.

Fed nespěchá a to trhem hýbe

Druhá věc, kterou nemůžu přejít, je Fed. Podle vyjádření jednoho z jeho představitelů může americké centrální bance nějakou dobu trvat, než udělá další krok se sazbami.

Přeloženo do lidské řeči: žádné rychlé snižování sazeb na stole není. Fed chce vyčkat, jak se věci vyvinou.

A právě tenhle opatrný postoj je palivo pro vyšší výnosy dluhopisů. Když trh přestane věřit, že sazby brzy klesnou, drží výnosy nahoře a akcie couvají. Přesně to teď vidíme.

Centrální banky beru dlouhodobě jako hlavního hybatele trhů. Vždycky se ptám, co dělá Fed a kam to povede. A k dnešnímu dni to vypadá na trpělivost, ne na uvolňování. Kdo chce víc souvislostí, najde je v našich novinkách kolem Fedu.

Proč se dívám i mimo americký trh

Tady musím být upřímný, protože tohle je můj dlouhodobý postoj a chci, abyste poznali, kde končí fakta a začíná můj pohled.

Široká ETF mimo čistě americký trh jsou pro mě základ. Evropu stavím na první místo, okrajově pak globální a rozvíjející se trhy. Z Asie mám blízko hlavně k Singapuru a Japonsku.

Není to proto, že bych čekal zítřejší kolaps dolaru. Dolar je pořád dominantní měna a plnohodnotnou náhradu za něj nikdo nemá. Ale neudržitelná fiskální cesta USA, rostoucí dluh a deficity, mě vedou k tomu, abych nespoléhal jen na jednu zemi a jednu měnu.

Když teď Dow klopýtá a někdo řeší přesun k britským akciím, je to pro mě spíš připomínka starší myšlenky. Mít nohy ve více táborech. Ne vsadit všechno na Wall Street.

Co s tím jako český investor

Pro českého investora z toho plyne pár praktických věcí. Napětí na amerických dluhopisech a akciích se umí přelít i do Evropy, takže jde o dění, které se vás reálně týká, i když přímo americké akcie nedržíte.

  • Rostoucí výnosy v USA tlačí na globální trhy, Evropu nevyjímaje.
  • Opatrný Fed znamená, že peníze zůstávají dražší déle, a to drží tlak na dražší ocenění akcií.
  • Rozložení mezi regiony a mezi třídy aktiv je podle mě cennější než snaha trefit jeden konkrétní tah.

Nechci dávat pokyny ke koupi ani prodeji. Jen popisuju, jak to čtu a proč mám těžiště mimo samotné USA.

Na co bych teď dával pozor

Krátkodobé předpovědi beru s rezervou, protože trh mě umí v krátkém období překvapit kdykoli. Přesto pár věcí sleduju pozorněji.

Zaprvé, jestli výprodej na dluhopisech pokračuje, nebo se uklidní. To hodně napoví o náladě.

Zadruhé, jakým tónem bude mluvit Fed. Když zůstane u „nespěcháme", výnosy zřejmě zůstanou nahoře a akcie budou pod tlakem.

A zatřetí, jak se k tomu postaví Evropa. Jestli se zase poveze s americkými trhy dolů, nebo ukáže vlastní nohy. Osobně to čtu tak, že dokud Fed drží opatrný postoj a výnosy jsou nahoře, bude napětí na trzích přetrvávat. Ale dlouhodobý směr tím měnit nemusí.