Hormuzským průlivem zase plují první tankery. Po podpisu prozatímní dohody mezi USA a Íránem se napětí v jednom z nejdůležitějších míst pro světovou ropu alespoň na chvíli uvolnilo. Klidná reakce trhu mě ale donutila zbystřit. Místo nadšení totiž akcie spíš klesaly. A důvod nehledejte v Teheránu, ale ve Washingtonu u centrální banky.

Pojďme si rozebrat, co se vlastně stalo a proč zpráva, která by ještě před pár lety roztočila ropný i akciový trh na maximum, tentokrát vyšuměla skoro do ztracena.

Co se stalo: dohoda, tankery a první pochybnosti

Hlavní událost je jasná. USA a Írán podepsaly prozatímní dohodu a Hormuzským průlivem začaly proplouvat první tankery. Tedy přesně to, co trhy potřebovaly slyšet - uvolnění napětí v místě, kterým protéká obrovská část světové ropy.

Donald Trump dohodu rovnou bránil před kritiky a poukazoval na dvě věci: na akcie a na padající ropu. To je samo o sobě zajímavé. Politik si jako důkaz úspěchu bere reakci trhů. Funguje to ale jen do chvíle, než trhy začnou koukat jinam.

A pak je tu druhá, méně optimistická část příběhu. Izraelské útoky v Libanonu vrhly na celou dohodu stín pochybností. Jinak řečeno - papír je podepsaný, ale klid v regionu zdaleka není jistý.

Ropa dolů, ale euforie nikde

Padající cena ropy je logický důsledek toho, co se stalo. Když přes Hormuz zase teče bez problémů, geopolitická prémie, kterou si trh do ceny ropy započítal kvůli strachu z výpadku, mizí. Trh prostě přestává platit za riziko, které se zatím nenaplnilo.

Tady si dovolím malou poznámku. Přesně tohle je ukázka toho, jak fungují geopolitické zprávy. Dokážou trhem zacloumat během pár hodin. Strach z uzavření průlivu ropu vyhání nahoru, uklidnění ji sráží dolů. Ale dlouhodobý směr ceny ropy tahle jedna dohoda neurčí. To rozhodne nabídka, poptávka a stav globální ekonomiky.

Proč akcie nakonec klesaly

A teď to nejzajímavější. Akciové futures po podpisu dohody nejdřív vyskočily nahoru. Logicky - zmizel jeden velký otazník nad trhem. Jenže nadšení nevydrželo.

Místo aby trh slavil mír, začal trávit přísnější postoj Fedu. A to byl nakonec silnější příběh. Optimismus z íránské dohody pohltil výhled na úrokové sazby. Akcie tak nakonec spíš klesaly.

Co znamená přísnější Fed? Přísnější postoj znamená, že centrální banka je opatrná ohledně snižování úrokových sazeb a spíš drží přísnější měnovou politiku. Pro akcie a riziková aktiva to obvykle není dobrá zpráva - dražší peníze tlačí na ocenění firem dolů.

Můj výklad je takový, že tohle je krásná ukázka mého dlouhodobého přesvědčení. Geopolitika trhem zacloumá v řádu hodin, ale to, co dlouhodobě rozhoduje, je v rukou centrálních bank. Jakmile se na stole objeví Fed a jeho sazby, geopolitika jde stranou.

Bitcoin a zlato vyprávějí stejný příběh

Že nejde o náhodu, potvrzují i další trhy. Bitcoin klesal směrem k hranici 63 000 dolarů, přičemž přísnější postoj Fedu přebil pozitivní zprávu o íránské dohodě. Stejný motiv jako u akcií.

A zlato? To podle zpráv řeší spíš "kocovinu z Fedu" navzdory mírové dohodě s Íránem. Ke zlatu se obecně nestavím jako k řešení a sám ho nedoporučuji, ale i tady je vidět ten samý vzorec - centrální banka přebíjí geopolitiku.

Trh / aktivumCo táhne reakci
RopaDolů - mizí riziková prémie po otevření Hormuzu
Americké akcieNejdřív nahoru, pak dolů kvůli přísnějšímu postoji Fedu
BitcoinKlesá k 63 000 USD, Fed přebíjí íránskou dohodu
ZlatoPod tlakem kvůli výhledu Fedu navzdory dohodě

Když jsem tyhle reakce sledoval pohromadě, nejvíc mě zaujalo, jak konzistentní obraz dávají. Ať se podíváte na akcie, krypto nebo komodity, všude vyhrává stejný hybatel.

Drobnost mimo hlavní linii, ale stojí za zmínku

Mimo geopolitiku se odehrála ještě jedna věc, která ukazuje, že kapitál se nezastavil. EQT podepsalo dohodu o koupi společnosti Intertek za 9,5 miliardy liber. Velké akviziční transakce jako tahle bývají signálem, že někdo dál vidí hodnotu a je ochotný za ni zaplatit, i když je nálada kolem trhů nejistá.

Nechci z jedné transakce dělat trend. Ale je to dobrá připomínka, že zatímco titulky řeší Írán a Fed, pod povrchem se peníze pořád přesouvají za reálnou hodnotou. A právě to mě na trzích dlouhodobě zajímá nejvíc.

Jak to vidím

Dohoda s Íránem je dobrá zpráva. Otevřený Hormuz a levnější ropa jsou hmatatelný přínos. Ale izraelské útoky v Libanonu ukazují, že o trvalém klidu se zatím mluvit nedá.

Mně to celé vypadá tak, že trh dostal jasnou lekci o tom, co ho dnes opravdu řídí. Ne podpis dohody, ale slova centrální banky. Geopolitický otřes přišel a odezněl během jednoho dne. Otázka sazeb tu zůstává.

Krátkodobé předpovědi beru s rezervou a nechci tvrdit, kam to půjde dál. K dnešnímu dni to ale vypadá, že dokud bude Fed držet přísný protiinflační tón, jednorázové geopolitické dobré zprávy budou mít na trzích krátký dech.