OpenAI a Anthropic patří mezi nejžhavější jména současné technologické vlny. Kolem obou se točí obrovské peníze a chuť investorů se k nim nějak dostat je enormní. Jenže právě tady se vyplatí zpomalit a položit si pár nepříjemných otázek. Objevil se text, který na investice do těchto firem nahlíží spíš obezřetně - a to mě přimělo zamyslet se, co to pro běžného investora reálně znamená.

Proč je kolem AI hvězd takové vzrušení

Umělá inteligence je dnes téma, které hýbe celým technologickým sektorem. OpenAI a Anthropic jsou v povědomí jako dvě z nejvýraznějších firem, které tuhle vlnu vezou. Není divu, že k nim míří pozornost i kapitál.

Chuť investorů dostat se k něčemu, co vypadá jako příští velká věc, je pochopitelná. Problém je, že nadšení často předbíhá střízlivý pohled na to, do čeho vlastně člověk vkládá peníze.

Háček, o kterém se tolik nemluví

Titulek, který mě k tématu přivedl, mluví o „opatrnostním argumentu". A to je přesně to slovo, které v euforii kolem AI chybí nejčastěji. Opatrnost.

Tyhle firmy nejsou běžné akcie, které si koupíte přes brokera jedním kliknutím. Jde o soukromé společnosti. To samo o sobě mění celou povahu takové investice - dostupnost, oceňování i to, kdy a jak z pozice vůbec vystoupíte.

Můj výklad je, že právě tady vzniká největší prostor pro zklamání. Lidé si představují, že kupují budoucnost, a přitom často nevidí, za jakých podmínek do ní vstupují.

„Might change the case" - vzorec, který se opakuje

Při sledování zpráv z trhu jsem si všiml jedné věci. Formulace typu „tohle by mohlo změnit argument pro investici do dané akcie" se objevuje pořád dokola. U energetické Exelon kvůli regulaci sazeb, u ServiceNow kvůli novému produktu, u těžařské NGEx Minerals kvůli restrukturalizaci.

Co z toho plyne? Že investiční teze není nikdy zabetonovaná. Jedna zpráva, jeden regulatorní zásah, jeden nový produkt a celý obrázek se posune. U soukromých AI firem, kde máte mnohem méně informací a mnohem méně možností reagovat, tohle platí dvojnásob.

Když chtějí investoři peníze zpátky

Jedna zpráva mi v téhle souvislosti přišla obzvlášť výmluvná. Investoři v jednom technologickém úvěrovém fondu o objemu kolem 5 miliard dolarů se snaží stáhnout 39 % svých peněz.

To je silný signál nálady. Když se investoři takhle masivně snaží dostat ven z technologicky zaměřeného fondu, ukazuje to, že chuť držet rizikovou technologickou expozici má své limity. A že likvidita - tedy možnost dostat peníze zpátky, když chcete - je v téhle části trhu skutečné téma.

Mně z toho vychází jasné poučení. U jakékoli méně likvidní investice není otázka jen „kolik na tom můžu vydělat", ale hlavně „jak snadno se z toho dostanu, až budu chtít".

Co si z toho odnést: U soukromých firem a méně likvidních fondů je výstup z pozice stejně důležitý jako vstup. Nadšení z tématu nenahradí odpověď na otázku, kdy a jak přeměníte investici zpět na hotovost.

Nuda jako protipól hype

Zajímavý kontrast nabízí jiná zpráva ze stejných dnů. Firma Medtronic prý roky investory spíš nudila, a to se možná začíná měnit. Podobně se objevil titulek, že potravinářská Tyson Foods překonala širší růst trhu.

Ale zpět k tématu. Tenhle kontrast je poučný. Zatímco kolem AI hvězd panuje euforie, tiché a nezáživné firmy si žijí svým životem a občas překvapí. Neříkám, že jedno je lepší než druhé. Jen připomínám, že největší příběh na titulní straně není automaticky nejlepší investice.

Jak se na AI hvězdy dívám

Nemám nic proti umělé inteligenci jako trendu. Je to reálná a hluboká změna, o tom nepochybuju. Ale investovat do trendu a investovat do konkrétní soukromé firmy za konkrétních podmínek jsou dvě úplně odlišné věci.

Osobně mám radši kvalitní firmy s reálnou hodnotou, ke kterým se dá dostat normálně přes burzu a ze kterých se dá zase vystoupit. A pokud chci expozici na celý technologický trend, raději ji rozložím přes širší nástroje, než abych vsadil všechno na jedno jméno, které zrovna letí.

Tady si dovolím malou poznámku. Pro českého investora je přímý vstup do firem typu OpenAI nebo Anthropic beztak prakticky nedostupný běžnou cestou. Takže než se honit za něčím, k čemu se stejně těžko dostanete, dává mi větší smysl ptát se, které veřejně obchodované firmy z AI vlny reálně těží - a za jakou cenu je kupuju.

Trh mě v krátkém období může překvapit kdykoli. Ale jedno platí napříč cykly, které jsem zažil. Když je kolem nějakého tématu nejvíc hluku, je čas na nejvíc opatrnosti, ne nejmíň.