Když člověk, který na umělé inteligenci vydělává jako málokdo, veřejně prohlásí, že spousta investorů do AI jsou v zásadě hazardéři, má cenu se zastavit. Přesně to zaznělo od generálního ředitele Broadcomu, jedné z firem, které stojí uprostřed celého AI boomu jako dodavatel čipů a infrastruktury.

Je to zajímavá situace. Výrok nepřišel od skeptika, který na AI nikdy nevěřil. Přišel od člověka, jehož firma z té eufórie přímo profituje.

Co vlastně zaznělo

Podle zprávy šéf Broadcomu označil mnoho investorů do umělé inteligence za hazardéry. Přesné znění celého projevu ani širší kontext nemám potvrzený, takže se držím jen téhle hlavní myšlenky a nebudu kolem ní dolepovat nic, co nevím.

Pointa je ale srozumitelná i bez dalších detailů. Část lidí dnes nakupuje AI akcie ne proto, že by rozuměli byznysu dané firmy nebo věřili její dlouhodobé hodnotě, ale protože to prostě roste a nechtějí u toho chybět.

A to je rozdíl mezi investováním a sázkou.

Investor kupuje podíl na firmě, u které si umí obhájit, proč má hodnotu. Hazardér kupuje pohyb ceny a doufá, že ji někdo další koupí dráž. Obojí může chvíli vydělávat. Jen druhé je mnohem křehčí.

Proč podobný výrok beru vážně

Mám slabost pro okamžiky, kdy někdo zevnitř oboru přizná nahlas to, co se jinak říká jen šeptem. Nálada kolem AI je dnes silně optimistická a při takové náladě se špatně hledá někdo, kdo ochladí emoce.

Osobně to čtu tak, že nejde o varování „prodávejte AI". Jde spíš o připomínku, že hodně peněz teď na trhu teče za příběhem, ne za čísly. A dokud nálada drží, funguje to skvěle. Problém nastává ve chvíli, kdy se nálada otočí.

Tady si dovolím poznámku z vlastní zkušenosti. Pár cyklů už jsem na trzích viděl a pokaždé platilo to samé. Nejhůř na propadu dopadnou ti, kdo drželi něco, čemu sami pořádně nerozuměli a koupili to jen proto, že to letělo nahoru.

Jak tenhle výrok zapadá do zbytku trhu

Zajímavé je podívat se, o čem se tenhle týden na trzích mluví souběžně. Vedle AI investoři sledují výsledky firem za třetí čtvrtletí, zářijová data o inflaci z USA a pohyby ropy.

Objevuje se i otázka, jestli dokáže širší růst zisků firem udržet celý vzestup akcií v chodu. To je podstatné. Dokud růst táhne jen hrstka jmen kolem AI, je trh zranitelnější, než vypadá. Pokud by se růst zisků rozšířil i na zbytek trhu, byl by základ pevnější.

A pak je tu druhá strana nálady. Vedle AI nadšení se zároveň řeší, co by dělaly akcie, kdyby přišel propad, a která aktiva lidé drží jako obranu. Jinými slovy, část trhu žene naděje, část obezřetnost. To samo o sobě není nic nezdravého.

Co si z toho odnáším

Nemyslím si, že by výrok šéfa Broadcomu znamenal konec AI tématu. Umělá inteligence je reálný dlouhodobý trend a firmy, které za ním stojí, mají skutečný byznys. To nezpochybňuji.

Mně z toho vychází něco jiného. Rozdíl mezi dobrým a špatným výsledkem nedělá to, jestli člověk AI akcie drží, ale jestli ví proč.

  • Kupuju firmu, protože rozumím tomu, co vydělává, a věřím její hodnotě? To je investice.
  • Kupuju ji proto, že roste a bojím se, že mi ujede vlak? To je sázka.

Právě proto mi dává smysl stavět těžiště portfolia na širokou základnu a jednotlivé akcie brát jako doplněk tam, kde za firmou vidím reálnou hodnotu. Kvalitní technologické firmy do portfolia podle mě patří. Ale ne za každou cenu a ne jen proto, že to zrovna letí.

Pokud vás zajímá, jak se mění nálada napříč trhy, psal jsem nedávno i o tom, jak trhy zadržely dech před inflací z USA. Souvisí to spolu víc, než se zdá. Nálada se umí otočit rychle.

Ve výsledku bych ten výrok nebral jako důvod k panice ani jako povolení k euforii. Spíš jako zdravou připomínku, abyste u každé pozice věděli, jestli investujete, nebo sázíte. Protože ten rozdíl se pozná až ve chvíli, kdy trh přestane růst.