Americké akciové futures se v pondělí zvedaly po týdnu, který se pro trhy moc nepovedl. Jenže optimismus není úplně čistý. Pod povrchem znovu probublává nervozita kolem Nvidie a celé vlny akcií spojených s umělou inteligencí. A právě to je dnes hlavní téma.

Část trhu si po výprodeji oddechla a nakupuje. Druhá část se ptá, jestli to ještě není předčasné. Pojďme se na to podívat věcně.

Co se vlastně děje

Po náročném týdnu se futures na americké indexy posouvaly nahoru. To samo o sobě není nic zvláštního. Po prudkém propadu se trh často pokusí o odraz už jen proto, že se část prodejů vyčerpá a objeví se kupci, kteří čekali na slevu.

Problém je, kde odraz drhne. Nvidia znovu znervózňuje investory. V titulcích se objevuje zmínka o prošetřování kolem Nvidie a zároveň o tom, že technologický sektor čeká série výsledků firem navázaných na umělou inteligenci. Trh tedy stojí před testem, jestli ten technologický odraz vůbec má pod sebou pevnou půdu.

Jinými slovy. Futures nahoru, ale s velkým otazníkem u firmy, která se stala symbolem celé AI vlny.

Proč je Nvidia tak sledovaná: Stala se jakýmsi barometrem nálady kolem umělé inteligence. Když zakašle ona, rozkýve to celý technologický sektor i široké indexy, protože její váha a symbolika jsou obrovské. Proto každá zpráva kolem ní hýbe trhem víc, než by se u jedné jediné firmy čekalo.

Korekce, nebo něco horšího?

V titulcích se objevila přesně ta otázka, kterou si teď kladou skoro všichni. Je to jen korekce, nebo pád? A to po výprodeji akcií spojených s AI.

Tady si dovolím malou poznámku. Rozdíl mezi korekcí a krachem se dá pojmenovat snadno jen zpětně. V reálném čase to nikdo s jistotou neví. Kdo tvrdí opak, přehání.

Co se dá říct férově. Když jeden sektor roste hodně a rychle a stane se z něj hlavní tahoun celého trhu, bývají následné propady prudší a emotivnější. Není to proto, že by se svět zhroutil, ale proto, že se na jedno téma nahrnulo hodně peněz a hodně očekávání. Když se nálada otočí, tečou ven stejnou rychlostí, jakou předtím tekly dovnitř.

Mně z toho vychází, že tohle je hlavně otázka nálady a toho, kolik optimismu bylo v cenách AI akcií napěchováno. Čím víc euforie, tím citlivější trh na každou špatnou zprávu. A zpráva o prošetřování Nvidie je přesně ten typ zápalky, na kterou nervózní trh reaguje přehnaně.

Chyba, před kterou varoval Peter Lynch

V souvislosti s uplynulým týdnem se připomíná klasická myšlenka Petera Lynche o chybě, které se investoři po takovém týdnu dopouštějí. Nebudu mu podsouvat konkrétní čísla, která nemám. Ale samotné připomenutí v tuhle chvíli sedí.

Ta chyba je ve své podstatě jednoduchá. Lidé prodávají ve strachu na dně a nakupují v euforii na vrcholu. Přesně obráceně, než by dávalo smysl. Propad je nepříjemný právě proto, že svádí k unáhleným rozhodnutím.

Osobně to čtu tak, že týdny jako tenhle nejsou ani tak testem trhu, jako spíš testem nervů jednotlivého investora. Trh se nakonec s AI tématem nějak vyrovná. Otázka je, jestli se s ním v klidu vyrovná i člověk, který se dívá na červená čísla ve svém portfoliu.

Co dlouhodobá čísla připomínají

Zajímavé je, že souběžně s nervozitou kolem AI se objevují připomínky dlouhodobých výnosů. Ve zprávách se mihla úvaha o tom, jak by vypadalo tisíc dolarů vložených před deseti lety do jedné průmyslové firmy, a podobně i pohled na to, co by dnes měl investor, kdyby vložil pět tisíc dolarů do známého technologického ETF v den jeho uvedení.

Konkrétní částky z těch titulků sem záměrně nedávám jako tvrzení, protože jde o modelové propočty třetích stran. Ale pointa je důležitá sama o sobě.

Zatímco jeden týden vypadá jako drama, pohled na deset a víc let obvykle vypráví úplně jiný příběh. Krátkodobý propad se v dlouhém grafu často scvrkne do nenápadného zubu. To není argument pro to zavírat oči před riziky. Je to jen připomínka, v jakém časovém horizontu má smysl o akciích vůbec přemýšlet.

A právě proto mám jako základ rád široká ETF a rozložené portfolio víc než sázku na jediné jméno. Když je vaše téma celý trh, jeden špatný týden u jedné firmy vás nepoloží.

Dolar couvá, stříbro roste

Mimo akcie stojí za zmínku jeden dílek, který s náladou souvisí. Ve zprávách se objevilo, že ceny stříbra ráno rostly, zatímco dolar couval.

To je docela typický obrázek. Když dolar oslabuje, komodity oceňované v dolarech bývají dražší a část peněz hledá útočiště mimo akcie. Nechci z toho dělat velký příběh na základě jednoho dne. Ale zapadá to do toho, co dlouhodobě sleduji. Trh se čas od času ohlíží po alternativách k dolaru, i když ho zatím nic plně nenahradí.

Jestli vás zajímá, kam se ubírá aktuální cena stříbra, dá se to sledovat průběžně. Já osobně v komoditách vidím spíš ukazatel nálady než jádro portfolia.

Jak se na ten týden dívám

Shrnu to střízlivě. Trh se po špatném týdnu pokouší o odraz, ale kolem Nvidie a AI akcií visí otazník, který ten odraz zpochybňuje. Série technologických výsledků teď ukáže, jestli pod očekáváními je reálná hodnota, nebo jen naděje.

Nedá mi to neříct, že klíč leží v náladě. AI téma na sebe nabralo tolik optimismu, že každá špatná zpráva s ním zacloumá silněji, než by sama o sobě zasloužila. To platí oběma směry. Stejně snadno se nálada může otočit zpět k nákupům.

Co udělám já? Nic ukvapeného. Na krátkodobé předpovědi, kam to půjde v příštích dnech, nespoléhám. Trh mě v krátkém období může překvapit kdykoli. Dívám se spíš na to, jestli se mění dlouhodobý směr. A zatím vidím prudký výkyv nálady kolem jednoho tématu, ne důkaz, že by se měnil velký obraz.

Jestli něco, pak tenhle týden znovu připomněl starou věc. Rozložené portfolio a klidná hlava vydrží víc otřesů než sázka na jediné jméno, které zrovna táhne celý trh.