Akciové indexy se drží u rekordů a nálada na trhu je dobrá. Jenže zrovna ve chvílích, kdy všechno vypadá nejlíp, se začínají ozývat varovné hlasy. Jeden z nich patří Michaelu Burrymu, který podle několika zpráv dnešní trh přirovnává k letům 2000 a 2008. Pojďme si projít, co se za titulky schovává a jak to čtu já.

Co se vlastně děje

Z dnešních zpráv se skládá docela napínavý obrázek. Na jedné straně akcie na rekordech a optimismus. Na druhé straně série textů, které upozorňují na rizika pod povrchem.

Michael Burry, kterého si spousta lidí pamatuje jako jednu z postav, co vsadily proti hypotečnímu trhu před rokem 2008, prý tvrdí, že současný trh je v „popírání" podobně jako v roce 2000 a 2008. To jsou dvě data, která nikomu z investorů nezní dobře.

K tomu se přidávají další titulky. Jeden mluví o „skryté výstraze pod rekordními maximy". Jiný se ptá rovnou, jestli trh spadne ještě před rokem 2027. A pak je tu upozornění, že akcie přehlížejí varování přicházející z dluhopisového trhu.

Pozor na kontext. Všechno výše jsou titulky a názory, ne potvrzená data o propadu. Trh je na rekordech. To, že někdo varuje, ještě neznamená, že se to stane. Varování zní na každém vrcholu, většinou předčasně.

Druhá strana mince: historie volebního cyklu

Zajímavé je, že mezi dnešními zprávami nejsou jen chmury. Hned několik textů se dívá na takzvaný midterm rok, tedy rok, kdy se v USA konají volby do Kongresu uprostřed prezidentského období.

Jeden titulek tvrdí, že „nejhorší část roku před volbami do Kongresu už možná máme za sebou" a že historie napovídá, co přijde dál. Jiný rovnou píše, že optimisté by měli mít tyhle roky rádi.

Takže na stole máme dva protichůdné pohledy naráz. Jedni ukazují na historickou sezónnost a říkají, že to nejhorší je pryč. Druzí varují, že pod povrchem se něco kazí.

A to je přesně situace, kterou na trzích vídám pořád dokola. Nikdy není jasno. Vždycky si najdete argument pro i proti.

Signál z dluhopisů, který stojí za pozornost

Z celé té směsi mě nejvíc zaujalo upozornění, že akcie ignorují varování z dluhopisového trhu. Tohle totiž není jen nálada, tohle je něco, co sleduju dlouhodobě.

Dluhopisový trh bývá historicky opatrnější a chladnější hlava než akciový. Když se tyhle dva světy rozcházejí, obvykle to za pozornost stojí. Konkrétní čísla z dnešních zpráv nemám, takže nebudu nic domýšlet. Ale princip je jasný: když dluhopisy naznačují opatrnost a akcie slaví, jeden z těch dvou se obvykle mýlí.

Můj výklad je takový, že právě tohle je důležitější signál než jakékoli přirovnání k roku 2000 nebo 2008. Historická data o volebním cyklu jsou zajímavá, ale sezónnost není zákon. Rozpor mezi dluhopisy a akciemi je naopak věc, kterou se vyplatí sledovat.

A co ta jednotlivá akcie v titulcích

Mezi dnešními zprávami byla i jedna úplně jiného rázu. Analytici z Citizens prý ponechali u akcie Prime Medicine hodnocení „Market Outperform", tedy očekávání, že si povede lépe než trh.

Je to připomínka toho, že zatímco jedni řeší, jestli celý trh spadne, jiní se dál dívají na konkrétní firmy a jejich vyhlídky. A mně to dává smysl. I v nervózním prostředí se dá hledat hodnota v jednotlivých titulech, nejen spekulovat, kam půjde celý index.

Ale upřímně, u jedné akcie z oblasti biotechnologií nemám z dostupných informací dost na to, abych k ní řekl cokoli konkrétního. Jedno hodnocení od jedné analytické skupiny je střípek, ne obrázek.

Jak to čtu já

Když dám všechny dnešní zprávy dohromady, vidím hlavně jedno. Trh je na rekordech, nálada je dobrá, a zároveň se množí hlasy, které upozorňují na rizika. To je úplně normální stav věcí blízko vrcholu.

Varování od známých jmen jako Burry umí rozhoupat titulky a občas i krátkodobě pohnout cenami. Ale sám pro sebe si vždycky říkám, že varování nejsou totéž co načasování. Někdo varoval před rokem 2008 dlouho dopředu a mezitím přišel o nervy i o peníze, protože trh ještě dlouho rostl.

Osobně v takových chvílích nedělám prudká rozhodnutí podle titulků. Spíš se ptám na to podstatné. Co dělají centrální banky, kam tečou peníze, a jestli rozpor mezi dluhopisy a akciemi něco opravdu signalizuje.

A hlavně, tohle je moment, kdy se vyplatí mít portfolio rozložené tak, aby vás jeden špatný scénář nepoložil. Ne proto, že věřím, že zítra přijde pád. Ale proto, že přesně teď nikdo neví, kdo z těch dvou táborů má pravdu.

Jestli trh spadne před rokem 2027, nebo poroste dál, vám dnes nikdo poctivě neřekne. Já to rozhodně netvrdím. To, co z dnešních zpráv beru, je připomínka, abych se nenechal uspat rekordy.