Titulek o tom, kolik by z deseti tisíc dolarů v akciích IonQ mohlo být za dva roky, se čte skoro sám. Přesně tahle slova lákají každého, kdo se chce svézt na vlně kolem kvantových počítačů. Jenže když takový titulek vidím, nedívám se na slíbený výnos. Dívám se na to, v jaké kondici je zbytek trhu. A tady je to zajímavější, než se zdá.

Co se vlastně děje

IonQ je firma z oblasti kvantového počítačství, tedy technologie, která je zatím hodně na začátku a žije spíš z očekávání než z hotových zisků. Článek, který tohle téma rozjel, spekuluje, kolik by vložená částka mohla vydělat do října 2027.

Nebudu předstírat, že znám konkrétní čísla, která v té úvaze padají. Nemám je ověřená, takže je sem tahat nebudu. Ale samotný fakt, že se o jedné kvantové akcii píše v režimu „co kdyby z toho bylo tolik a tolik", mi hodně napovídá o náladě na trhu.

A ta nálada je dvojí. Na jedné straně euforie kolem všeho, co souvisí s umělou inteligencí a novými technologiemi. Na straně druhé něco, čeho si všímá málokdo.

Pod povrchem indexu to skřípe

Tohle je pro mě to podstatné. Jeden z titulků, který dnes probublal, mluví o tom, že 84 % akcií v indexu S&P 500 je už v takzvaném korekčním pásmu. Korekce znamená pokles o více než 10 % od posledního maxima.

Zastavte se u toho na chvíli. Pokud je drtivá většina firem v indexu pod vodou, ale samotný index drží slušně, znamená to jediné - celou tíhu nese pár největších jmen. Zbytek trhu už dávno couvá.

Osobně to čtu jako varovný signál. Ne jako konec světa, to ne. Ale jako stav, kdy trh vypadá zdravě jen díky hrstce titulů, zatímco pod povrchem se síla vytrácí. Tohle bývá nálada, ve které se nejsnáz rodí příběhy o rychlém zbohatnutí na jedné horké akcii.

Co je korekce: Pokles ceny o více než 10 % od posledního vrcholu. Ještě to není medvědí trh (ten se počítá obvykle od poklesu o 20 %), ale je to signál, že z dané akcie nebo celého trhu odchází síla.

Křehkost se ukazuje i jinde

Nejsem jediný, kdo si téhle křehkosti všímá. Mezi dnešními zprávami byla i panika kolem akcií firmy CoreWeave, která prudce padala druhý den po rozsáhlém výprodeji. A protože jde o firmu úzce spojenou s dodávkami výpočetního výkonu pro Nvidii, dotklo se to i jí.

To je přesně ten typ provázanosti, který mě na dnešním trhu znepokojuje. Všechno kolem umělé inteligence je propletené přes pár stejných jmen. Když se zakýve jedno, chvěje se celý řetězec.

A do toho přišel další titulek o tom, že korejský akciový trh prudce padá a horká čísla americké inflace mu přidala další ránu. Takže zatímco jedna část investorů počítá dvouleté výnosy z kvantové akcie, jinde se trh propadá.

Drží akciový trh spotřebu?

Zaujala mě ještě jedna zpráva - zástupce Fedu Austan Goolsbee se vyjadřoval k otázce, jestli rostoucí akciový trh nepodpírá spotřebu domácností. Jinak řečeno, jestli lidé neutrácejí hlavně proto, že vidí, jak jim roste hodnota portfolia.

Tahle myšlenka mi nejde z hlavy. Protože pokud je to tak, pak je to oboustranná past. Dokud trh roste, spotřeba drží a ekonomika vypadá v pohodě. Ale kdyby ten pár velkých firem, co dnes drží celý index, zaváhal, padala by nejen portfolia, ale i chuť utrácet.

Nedokážu posoudit s jistotou, jak velký ten efekt je. Beru to spíš jako připomínku, jak moc je dnešní nálada postavená na tom, že trh poroste pořád dál.

Proč mě lákavé dvouleté výnosy nechávají klidným

Vrátím se k tomu IonQ. Nechci tvrdit, že kvantové počítače nemají budoucnost - možná ji mají velkou. Ale je rozdíl mezi „tahle technologie je zajímavá" a „vsaďte deset tisíc a za dva roky z toho bude násobek".

Tady si dovolím malou poznámku z vlastní zkušenosti. Pokaždé, když se kolem jedné akcie roztočí příběh o konkrétním budoucím výnosu, je dobré se ptát, kdo ten příběh potřebuje. Málokdy je to ten, kdo akcii teprve kupuje.

  • Firma jako IonQ žije z očekávání, ne z hotových zisků. To znamená velké výkyvy oběma směry.
  • Když je většina trhu v korekci, euforie kolem jednotlivých „příběhových" akcií bývá o to nápadnější.
  • Dvouletá předpověď výnosu konkrétní akcie je ze své podstaty odhad, ne fakt. Beru ji jako námět k přemýšlení, ne jako plán.

Nejsem proti jednotlivým akciím, naopak. Kvalitní firmy s reálnou hodnotou mám rád a patří do portfolia stejně jako široká ETF. Ale sázka celého „balíku" na jednu horkou technologickou akcii v době, kdy pod povrchem trh slábne, to pro mě není investice. To je los.

Jak s tím naložit

Nebudu vám radit, co máte koupit nebo prodat. Řeknu jen, jak se na tenhle obrázek dívám sám.

Když vidím, že index drží jen hrstka jmen a 84 % akcií je v korekci, je to pro mě argument pro rozložení rizika, ne pro koncentraci do jednoho sázkového tiketu. Právě v takových chvílích oceňuji, že základ mám v široce rozložených ETF mimo americký trh, a jednotlivé akcie beru jako doplněk tam, kde za firmou vidím skutečnou hodnotu.

Příběhy o deseti tisících, které se za dva roky zázračně rozmnoží, tady budou vždycky. Objeví se při každé technologické vlně. Můj výklad je prostý - čím hlasitěji takový příběh zní, tím pozorněji se dívám na to, co se děje se zbytkem trhu. A ten mi teď šeptá, abych byl opatrný.