Kolem malé firmy s AI zaměřením se dnes rozjela klasická spekulantská debata. Jedni tvrdí, že si její investoři podkopli nohy. Druzí, že naopak připravili akcii na růst. Mě ale víc než osud jedné akcie zajímá otázka, která pod tím vším běží. A ta zní jasně: je současný pokles technologických akcií praskající bublina, nebo jen únava po dlouhém růstu?

Co se vlastně děje

Titulky z dnešního dne mluví celkem srozumitelně. Objevila se debata kolem jedné menší AI firmy, jestli poslední kroky jejích investorů akcii uškodily, nebo ji naopak nastartovaly. To je typický příběh malé, hodně sledované akcie, kolem které se vždycky rojí protichůdné názory.

Vedle toho ale zaznělo něco podstatnějšího. Trh prý musí rozhodnout, jestli je současný výprodej technologií praskající bublina, nebo jen únava. A padla i přímá otázka: kdy přijde pád trhu?

To jsou dvě strany téže mince. Když se investoři začnou takhle nahlas ptát na krach, znamená to, že nervozita už je ve vzduchu.

Bublina, nebo jen vydýchání?

Tohle je jádro věci. Rozdíl mezi „prasklou bublinou" a „únavou trhu" je obrovský, i když navenek můžou vypadat stejně - ceny klesají.

Prasklá bublina znamená, že ceny byly odtržené od reality a teď se vrací k rozumu. To bývá dlouhý a bolestivý proces. Únava trhu je něco jiného. To je jen zadýchání po dlouhém běhu, po kterém přijde další nádech a pokračuje se dál.

Můj výklad je takový, že u technologií jde nejspíš o kombinaci obojího. Část ocenění byla natažená, hlavně u firem, kde se za jménem s třemi písmeny AI schovává málo reálné hodnoty. Ta část se čistí a je to zdravé. Ale širší technologický sektor jako celek za sebou má skutečné firmy s reálnými tržbami. Tam bych o prasklé bublině zatím nemluvil.

Malé AI akcie, kolem kterých se dnes strhla debata, jsou přesně ten typ titulu, kde se dá vydělat i prodělat během pár dní. Já se na takové příběhy dívám s odstupem. Zajímá mě firma, za kterou vidím hodnotu, ne krátkodobý příběh, který žene cenu nahoru a dolů podle nálady.

Klíč drží centrální banka

Když se dívám na trh, vždycky se ptám nejdřív na to, co dělají centrální banky. A tady mám i konkrétní vodítko. Podle dnešních zpráv trhy vyčkávaly před rozhodnutím americké centrální banky o sazbách. To se týkalo i asijských burz, konkrétně Singapuru, který zavíral v plusu právě před tímto rozhodnutím.

To mi hodně napovídá. Když trh před schůzkou Fedu zadržuje dech, znamená to, že současnou náladu netáhne ani tak jedna malá AI firma, jako spíš očekávání kolem sazeb. A to je pochopitelné. Technologické akcie jsou na sazby citlivější než klidnější, hodnotové části trhu.

Jinými slovy: jestli je současný pokles technologií jen únava, nebo začátek něčeho většího, o tom rozhodne hodně to, jaký tón Fed nasadí. Ne debata kolem jedné akcie.

Optimismus z parketu

Zajímavý protipól k nervozitě přišel z newyorské burzy. Její šéf se dnes vyjádřil optimisticky k připravovaným vstupům firem na burzu a řekl, že ekonomika se má podle něj „mimořádně dobře". Zmínil také, že vlastnictví akcií bude podle něj hrát velkou roli u tokenizovaných aktiv.

Tady si dovolím poznámku. Šéf burzy má jistý pohled na věc už z podstaty své pozice. Jeho živobytí stojí na tom, aby na trh chodily nové firmy a lidé obchodovali. Optimismus je tu tak trochu součást popisu práce. Neříkám, že se mýlí. Jen bych jeho slova nebral jako nezávislý ukazatel nálady.

Ale zpět k tématu. Ten kontrast je sám o sobě výmluvný. Na jedné straně otázky, kdy přijde pád trhu. Na druhé straně šéf burzy, který mluví o mimořádně dobré ekonomice. Přesně takhle vypadá trh, který ještě není rozhodnutý, kudy dál.

Nejen technologie

Stojí za to připomenout, že trh nejsou jen technologie. Mezi dnešními zprávami byl i pohled na průmyslové akcie a na to, které z nich dávají smysl pro dlouhodobé investory a která zaostává. To je zdravá připomínka.

Když se strhne debata o výprodeji technologií, snadno zapomeneme, že svět akcií je mnohem širší. A právě tady vidím smysl v tom, nespoléhat na jeden úzký segment. Široké rozložení napříč sektory a regiony je přesně ten důvod, proč mě jedna nervózní AI akcie nechává v klidu.

Mimochodem, mezi zprávami dnes byla i řada firem z britského trhu. To jen potvrzuje, že příležitosti nekončí za hranicemi Wall Street. Naopak. Já sám mám těžiště právě mimo čistě americký trh a dění posledních dnů mě v tom spíš utvrzuje.

Co si z toho beru

Debata kolem jedné malé AI akcie je zábavná pro spekulanty, ale pro dlouhodobého investora je to spíš šum. Podstatnější je ta velká otázka: bublina, nebo únava.

Mně z toho vychází, že na jednoznačnou odpověď je brzy. Trh zjevně čekal na Fed, nálada je nervózní a názory jdou proti sobě. To je stav, kdy krátkodobé předpovědi selhávají nejčastěji.

Osobně to čtu tak, že v technologiích probíhá určité čištění natažených ocenění, ne konec světa. Ale jistý si tím nejsem a nikdo být nemůže. Právě proto se nesnažím trefit jeden tah. Radši mám riziko rozložené tak, aby mě ani prasklá bublina v jednom koutě trhu nepoložila.

A jestli přijde pád, o který se dnes tolik lidí bojí? To vám nikdo neřekne. Kdo tvrdí opak, ten si vymýšlí.