Fed dnes rozhoduje o sazbách a nikdo netuší, jak dopadne

Dnes večer našeho času oznámí americká centrální banka rozhodnutí o úrokových sazbách. A tentokrát je situace jiná než obvykle. Podle zpráv z trhu nikdo pořádně netuší, co Fed udělá. Výnosy amerických státních dluhopisů kvůli tomu rostou a hypoteční sazby v USA šly nahoru po celé délce.

Pojďme si projít, co k dnešnímu dni víme, a co si o tom myslím.

Co se děje před rozhodnutím

Před zasedáním Fedu se sešlo několik věcí najednou. Výnosy amerických státních dluhopisů mírně rostou. Wall Street vyčkává, jak zasedání dopadne. A americké hypoteční a refinanční sazby se posunuly výš napříč celou nabídkou.

To spolu souvisí víc, než se na první pohled zdá. Hypoteční sazby v USA se odvíjí hlavně od výnosů dlouhých státních dluhopisů. Když jdou nahoru výnosy, jdou nahoru i hypotéky. A výnosy teď rostou právě proto, že trh neví, kam Fed zamíří.

Objevil se dokonce názor, že by Fed sazby měl zvýšit, ale že to neudělá z jednoho zásadního důvodu. Konkrétní argument k němu ve zdrojích rozvedený nebyl, takže ho nechci domýšlet. Zmiňuji to hlavně proto, že to hezky ukazuje, jak rozdělené jsou dnes odhady.

Proč je nejistota tentokrát větší

Do rozhodování Fedu se podle zpráv vloudila neobvyklá míra nejistoty. Nový šéf centrální banky Warsh drží karty u těla a trh z něj zatím nedokáže vyčíst jasný směr. Odtud ty titulky ve stylu „nikdo neví, co čekat".

To je samo o sobě zajímavé. Trhy nemají rády nejistotu, ale ještě míň mají rády nejistotu ohledně toho, jak přemýšlí člověk, který o sazbách rozhoduje. Když nová hlava Fedu nedává jasné signály, investoři si radši připlatí za bezpečí a požadují vyšší výnos. A to tlačí sazby nahoru ještě předtím, než Fed vůbec cokoli řekne.

Mně z toho vychází, že samotná nejistota kolem Warshe teď hýbe trhem skoro stejně jako to, co nakonec Fed rozhodne. To je situace, kterou jsem za ta léta viděl víckrát: nejistota bolí trh víc než špatná, ale jasná zpráva.

Co to znamená pro spořicí produkty

Vyšší sazby mají i druhou stranu. Zatímco dlužníci s hypotékou se dnes moc neradují, střadatelé v USA na tom nejsou špatně. Nejlepší americké termínované vklady dnes podle dostupných dat nabízejí až 4,15 % ročního výnosu.

Tohle je pěkná ukázka toho, jak úrokové sazby fungují oběma směry. Co dusí trh s bydlením, to nahrává lidem, kteří drží peníze v hotovosti a nechají je ležet na spořicích produktech.

Proč by tohle měl sledovat i český investor

Dnešní zpráva je americká, ale dopad má i sem. Fed je pořád hlavní hybatel globálních trhů. Když se u něj zvedne nejistota, přelije se to do nálady na akciích i dluhopisech po celém světě, Evropu nevyjímaje.

Pokud sledujete dění kolem centrálních bank, tohle je přesně ten typ události, u které se vyplatí dívat se pod povrch. Víc o tom, co Fed dělá a proč na tom záleží, najdete v našem přehledu novinek k Fedu.

Osobně to čtu takhle. Rostoucí výnosy a nejistota kolem Fedu jsou krátkodobě nepříjemné, ale samy o sobě neotáčejí dlouhodobý směr trhu. Reakce před zasedáním bývají prudké a rychle se vracejí zpět. Zajímavější než dnešní verdikt je pro mě to, jaký směr Warsh v dalších měsících nastaví. To rozhodne mnohem víc než jedno jediné zasedání.

Co dál sledovat

• Jak Fed dnes rozhodne a hlavně jak to okomentuje.
• Jestli se výnosy dluhopisů po rozhodnutí uklidní, nebo porostou dál.
• Zda z Warshe začne být čitelnější, kam chce sazby směřovat.

Do večera je vše ve hře. A právě proto se vyplatí zachovat klid a nedělat unáhlené závěry z jednoho dne.