Dividendy a odkupy táhnou akcie. Mění to důvod je držet?

V posledních dnech se sešla celá řada zpráv, které mají společného jmenovatele. Firmy zvyšují dividendy a odkupují vlastní akcie a analytici se ptají, jestli to nemění důvod, proč tyhle tituly vůbec držet. Objevují se u toho jména jako McKesson nebo Bank of America. Pojďme se podívat, co takové zprávy reálně znamenají a kdy jim mám věřit.

Co se vlastně děje

Titulků tohoto typu přišlo za posledních pár dní hned několik. U distributora léčiv McKesson se řeší, jestli rostoucí dividenda a odkupy nemění důvod pro investici. Prakticky stejná formulace zazněla u Bank of America.

Ke stejné náladě patří i další zprávy z trhu. Správce aktiv T. Rowe Price prý překonal růst trhu. U energetické PG&E se mluví o překonání očekávaného zisku a plánu investovat 73 miliard dolarů do rozvodné sítě. A výrobce Brady zvedl výhled růstu tržeb o 38,2 %.

Společný tón je jasný. Firmy vracejí peníze akcionářům, případně hlásí lepší čísla, a trh přemýšlí, jestli je to důvod ke koupi.

Přesná čísla dividend a objemů odkupů nemám z těchto zpráv potvrzená, takže je sem dávat nebudu. Držme se toho, co víme: firmy víc vracejí kapitál a trh to registruje.

Co znamená dividenda a co odkup akcií

Dividenda je část zisku, kterou firma vyplatí přímo akcionářům. Peníze vám přistanou na účtu a je na vás, co s nimi uděláte.

Odkup vlastních akcií (buyback) je jiná cesta ke stejnému cíli. Firma za svoje peníze skoupí část vlastních akcií na trhu. Tím jich zůstane v oběhu méně a na každou zbývající připadne o něco větší kus zisku.

Obojí je způsob, jak vrátit peníze akcionářům. Rozdíl je hlavně v tom, že dividendu dostanete hned a zdaněnou, kdežto efekt odkupu se projeví v ceně akcie a v ziscích na akcii.

Proč mě samotný titulek nepřesvědčí

Rostoucí dividenda a odkupy zní hezky. Ale samy o sobě mi ještě neříkají, jestli je akcie dobrá koupě. Tady si dovolím poznámku z vlastní praxe.

Firma může zvyšovat dividendu i ve chvíli, kdy jí neroste byznys. Prostě vyplácí větší kus toho, co vydělá. To není totéž jako zdravý růst.

Odkupy zase vypadají skvěle, když je firma dělá levně. Když ale skupuje vlastní akcie draho, jen proto, aby vylepšila čísla na akcii, není to nutně dobrá zpráva. Peníze mohla použít lépe.

Proto se u těchhle zpráv ptám na tři věci:

• Roste firmě samotný byznys, nebo jen zvedá výplatu z toho, co má?
• Má na dividendy a odkupy dost peněz, aby si tím nepodkopávala rozvahu?
• Odkupuje akcie za rozumnou cenu, nebo jen protože zrovna má hotovost?

Teprve když si na tohle odpovím, začnu brát rostoucí dividendu jako skutečný důvod, ne jen jako lákavý titulek.

Dividendy versus širší portfolio

Musím přiznat, že jednotlivé firmy s dobrým příběhem mě baví sledovat. Kvalitní akcie s reálnou hodnotou za sebou má smysl hledat a nemám s nimi problém, i když těžiště držím v širokých ETF mimo americký trh.

Zároveň platí věc, kterou u dividendových příběhů rád zdůrazním. Jedna firma je vždycky sázka na jeden konkrétní byznys a jeho management. Když management udělá chybu s odkupy nebo přeplatí, nesete to celé vy.

V širokém ETF se takové jednotlivé chyby rozmělní mezi stovky firem. To je pro mě pořád základ, na kterém stavím. Jednotlivé akcie, ať už McKesson, banka, nebo cokoli jiného, jsou pro mě doplněk, kde chci za cenou vidět reálnou hodnotu.

Ale zpět k tématu. Tady je pár otázek, které kolem dividend a odkupů slýchám nejčastěji.

Je vyšší dividenda vždycky dobrá zpráva?

Ne nutně. Záleží, jestli za ní stojí rostoucí zisk, nebo jen vyšší výplatní poměr. Firma, která rozdává víc, než si může dovolit, si tím dlouhodobě neposlouží.

Jsou odkupy akcií lepší než dividenda?

Není to o tom, co je lepší. Jsou to dvě cesty, jak vrátit peníze akcionářům. Odkup má smysl hlavně tehdy, když firma kupuje vlastní akcie za rozumnou cenu. Draho odkupovat není žádná výhra.

Mám kvůli takové zprávě akcii hned kupovat?

Konkrétní pokyny nedávám. Jen říkám, jak se na to dívám. Sám bych se nejdřív podíval na to, jestli za rostoucí dividendou stojí i rostoucí byznys a jestli má firma na výplaty i odkupy dost peněz. Titulek je začátek úvahy, ne její konec.

Co si z toho odnáším

Vlna zpráv o rostoucích dividendách a odkupech ukazuje jednu věc. Řada firem má dost peněz na to, aby je vracela akcionářům, a trh to vnímá pozitivně.

To je fajn signál, ale sám o sobě z akcie dobrou investici nedělá. Rostoucí výplata podložená rostoucím byznysem a rozumnou cenou akcie, to je něco jiného než výplata rozdávaná z posledních sil.

Zprávy o McKessonu nebo Bank of America proto beru jako pozvánku k tomu si firmu sám prostudovat. Ne jako hotový důvod ke koupi.